下游環比走弱+現價支撐不足 棉花偏弱走勢

一、行情回顧

1、ICE美棉7月下旬受美國天氣影響導致棄耕率大幅下滑引發上漲，但進入8月中旬后受宏觀以及9月USDA重新評估產量等影響前期漲幅基本已經跌去。

2、鄭棉三季度維持底部寬幅偏弱震蕩格局，價格區間圍繞13000-15500元/噸。

二、基本面

1、與上月相比，本月全球供應端發生的變化較多，本年度全球棉花產量上調31萬噸，本次USDA下調巴基斯坦年度產量預期15萬噸至120萬噸，約一成的棉花因為洪災損失，幅度較巴基斯坦本土前期報道中的4成棉花因災受損要低得多。

本年度中國棉花產量上調11萬噸至610萬噸；本次報告中USDA再度下調全球棉花消費量10萬噸，主要由于巴基斯坦地區嚴重受災，部分下游紡企被洪水淹沒無法開展生產活動，致使棉花消費下滑。

產消差調增41萬噸，期末庫存大幅上調43萬噸。從供需格局來看，本次平衡表再度強化了未來棉花供應格局從緊張逐漸趨于寬松的預期。

2、美國由于得州棉花主產區降雨連續三周改善，干旱狀況有所緩解，本次美國農業部將本年度收獲面積從288萬公頃回調至319萬公頃，核算棄耕率從41.9%降至36.91%，棄耕率依然是近20年來的最高水平。

單產從949kg/hectare略降至945kg/hectare。而產量預期回調27萬噸至301萬噸，調整幅度整體契合市場的預期。

3、截至2022/9/15至2022/9/21當周，印度棉花主產區（92.4%）周度降雨量為41.2mm，相對正常水平高12.1mm，相比去年同期高1.5mm。2022/6/1至2022/9/21棉花主產區累計降雨量為920.7mm，相對正常水平高212.5mm。

4、據AGM公布的數據統計顯示，22/23年度印度棉陸續上市。截至2022年9月18日當周，印度棉花周度上市量1.4萬噸，環比上一周增加0.44噸，較三年均值減少約0.13萬噸；印度2022/23年度的棉花累計上市量約4.39萬噸，較三年均值累計減少約0.28萬噸。

5、CFTC發布ICE合約上ON-CALL數據報告：截至9月16日，ON-CALL2212合約上賣方未點價合約減持918張至52811，折120萬噸，環比前一周減持2萬噸。2022/23年度的合約減至90985，折206萬噸，環比前一周減持248張，折約1萬噸。

6、2022/23年度，9月期初庫存減少6萬噸，產量調增11萬噸，總體庫存消費比增加0.56%；中國棉花進口：2022年7月中國進口棉花11.81萬噸，環比降27.5%，同比降17.9%；2022年1-7月累計進口125萬噸，同比降26%；21/22累計進口162萬噸，同比降39%。

7、最新數據顯示7月我國進口線量總計約7萬噸，環比6月到港繼續下降約3萬噸，同比去年同期減少61.1%。2022年1-7月累計進口量為79萬噸，同比減少39.69%。

8、21/22年度籽棉收購價格整體走勢呈現“幾”字型走勢，由10月份到達最高值，隨著后期大宗商品下行，鄭棉期貨走低，籽棉收購價格逐漸回落。

其中，新疆地區棉產占據全國的主導地位，新疆在國慶節后陸續開秤,搶收熱情在十一國慶節后到達高潮，收購價格在同期一路高歌猛進，到達年度最高。回顧本年度內，全國單日最高收購價為5.45元/斤，最低收購價為3.71元/斤，最高價與最低價價差1.74元/斤。

三、總結與展望

當前臨近新棉上市，新棉機采籽棉收購價預期較低，疊加下游近期又環比走弱，下游及短暫堅挺的陳棉現貨價格對盤面支撐力度不足。下游對于原料采購較為謹慎，新增訂單表現不佳。綜上，棉價繼續維持偏弱運行。

策略：新棉上市壓力加大，逢高做空為主

來源：曲合期貨