十月面臨環保管控 鐵礦石補庫節奏較緩慢

策略觀點

截至本周（9月28日），鐵礦在節前鋼廠補庫開啟時間偏慢，補庫節奏較緩。節后往往再次面臨一波補庫需求，但節后的補庫行為更多是按需補庫，放量幅度偏小。

今年還面臨環保管控，十月高爐鐵水存有減量預期。因此，我們認為鐵礦長期看空邏輯不變。鐵礦2301合約在區間650-750震蕩操作。

一、鋼廠長期維持低庫存策略 節前補庫開啟時間偏慢

鋼廠日耗不斷上升，但原料庫存卻一直下降。截至9月16日。247家鐵礦日耗289萬噸，比去年同期高16.58萬噸，但是在日耗不斷回升中，247家鋼廠原料庫存僅9784萬噸，比去年同期低565萬噸。

出現此現象，主要由于以下方面。在行情高波動下，鋼廠控制生產成本、獲取高額利潤難度加大。2022年初以來，62%澳粉遠期現貨價格指數最高點觸及160.85美元/干噸，最低點卻又跌到了94.65美元/噸，上下波動幅度達到了69.94%。

鐵水成本最低2846元/噸，最高3304元/噸，上下波動幅度達到了13.8%。近期，在宏觀經濟增速放緩的情況下，鋼廠對后期偏悲觀。地產行業仍處于磨低階段，八月地產新開工、施工、竣工面積同比下降45.66%、47.8%、2.49%。

二、十月面臨環保管控 月均鐵水環比九月或有減量

進入十月，環保限產增多，月均鐵水環比有減量。參考十九大召開的管控時長和力度，2017年10月18日，中國共產黨第十九次全國代表大會在北京召開。

10月16日京津冀地區鋼廠陸續收到環保管控限產通知并開始執行，執行期限截至10月24日。

2017年10月13日，鐵水日均產量236萬噸，限產執行當周鐵水產量降幅1.43%，執行后第二周鐵水產量降幅1.77%。

在此期間，唐山高爐開工率下降5%。推測10月，日均鐵水還有4.2萬噸的降幅，10月鐵水均值會在230-236萬噸。

來源：曲合期貨