鋅錠庫存將維持低位 鉛價重心中期或將下移

宏觀&行業消息

1.據知情人士透露，倫敦金屬交易所LME將發布一份磋商文件，這標志著朝著可能禁止俄羅斯金屬供應新舉措邁出了第一步。

倫敦金屬交易所發布第22/231號公告，證實該交易所正在積極考慮發布全市場磋商文件，征求市場對俄羅斯金屬持續可接受性的意見。

同時LME表示，盡管正在考慮潛在的磋商文件，但尚未決定是否發布這樣一份文件。任何禁止舉動都可能對全球金屬市場產生重大影響，因為俄羅斯是、和的主要生產國。

該交易所此前曾表示，不計劃在制裁范圍之外采取任何行動。該交易所此前曾表示，不計劃在制裁范圍之外采取任何行動，制裁基本上沒有影響聯合鋁業和諾鎳等俄羅斯大型金屬生產商。（我的鋼鐵網）

2.【央行、銀保監會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限】人民銀行、銀保監會發布通知，決定階段性調整差別化住房信貸政策。

符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調或取消當地新發放首套住房貸款利率下限。這一政策措施的出臺，有利于支持城市政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促進房地產市場平穩健康發展。

在當地政策范圍內，銀行和客戶可協商確定具體的新發放首套住房貸款利率水平，有利于減少居民利息支出，更好地支持剛性住房需求。詳見！（中國人民銀行官網）

【鎳及】

宏觀方面，美元依然維持強勢，英國購債帶來的影響預計不會過于持久，英雌宏觀上來看，有色板塊依然承壓。

但是昨日國內收盤后，市場的交易重心轉移到了另一則消息上，即LME可能會發布一份磋商文件，該文件可能導致俄羅斯金屬被禁止在LME交割。

LME當前并未作出明確的決定，但是結合LME年初時曾表示過不會采取制裁外的任何行動，而的確當時并沒有影響諾鎳等俄羅斯的大型金屬生產商，會發現LME的做法出現了一些轉變的可能。

因此市場對于LME可供交割的金屬庫存產生了擔憂，簡單的說就是逼倉風險上升。當然后續還需要持續關注該文件是否真的會公告，這將影響LME金屬的逼倉溢價是會出現回吐或是繼續上升。

受到LME磋商文件的干擾，有色金屬中的銅、鋁、鎳價格昨日夜盤普漲。但是從業盤表現來看，市場對于該文件的影響依然處于觀望態度。

一方面這并不會從根本上改變全球的供需格局，只能帶來短期的價格大幅波動；另一方面，LME的價格時間點剛剛過去，距離下一個重要交割時間有接近三個月的時間，當前并不是逼倉太好的時間點，因此價格只是受到暫時的消息沖擊而短暫上漲，會很快回歸理性。

那么在宏觀環境依然承壓，基本面上也無法提供更多上漲驅動的前提之下，鎳價的上漲必然不可持續。但是基于LME文件下發的風險，短期還是建議減倉過節，避免大幅波動帶來的資金困擾。

操作建議：節前空單減倉。

【】

國內方面，央行、銀保監會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限。這會帶來房地產市場階段性的回暖，也會促進在建工程的完工。

有色金屬需求主要集中在房地產的后端，因此該項政策屬于利好，但是要直接影響有色金屬的需求尚需時間。

國內方面，礦端和冶煉皆有減量。歐洲方面依然受到電力價格高企的影響，成本支撐和產量受限影響仍在，總體來看供應端依然偏緊。

下游消費中占比最大的鍍鋅，產量回升明顯，而同時鋼廠庫存維持中等位置，但社會庫存連續去庫，趨勢明顯，主要還是受到基建方面需求有所復蘇帶來的影響。

預計基建方面在10月帶來的影響會更加明顯，而壓鑄合金方面依然會受到房地產市場的拖累而偏弱。總體來看，需求同比依然偏弱，但環比會有些微的好轉。

鋅錠社會庫存維持快速去庫的趨勢，當前已經來到歷史同期最低位置，預計庫存將維持低位，但繼續大幅去庫的可能性不大。

宏觀壓力依然存在，并且短期還將主導市場。基本面上略微偏多，但是驅動不強，總體來看可能會維持震蕩略微偏弱。

操作建議：暫時觀望，若市場對于宏觀壓力的關注下降，屆時可能出現做多反彈的機會。

【】

技術面上來看，滬回到震蕩區間下沿附近。

基本面上，原生鉛周度開工下滑，而再生鉛產量有所恢復。下游蓄電池企業開工率持穩于高位，終端來看之前市場在高溫之下換電池的需求增加，但高溫即將過去，需求可能回落。

風險在于有礦端轉松，原料價格明顯下降的可能，那么鉛價重心中期將下移。短期還是建議區間內操作。去庫趨勢漸止，而國內庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度。

總體來看，短期供應偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業復工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業甚至有所減產，導致成品庫較高。

短期來看供需兩弱，在國內穩增長和流動性緊縮預期的博弈中，預計區間震蕩，可嘗試區間內操作。

來源：曲合期貨