股指持續調整后有望筑底

國慶長假來臨之前交投降溫

在歷次加息之后經濟衰退中資本市場的表現來看，權益類資產均出現了較大幅度的下跌，而美元指數和黃金出現了明顯上漲。

本周股指繼續下跌，截至9月29日，上證50、滬深300、中證500指數、中證1000指數分別下跌0.79%、下跌0.75%、下跌2.00%、下跌2.12%。其中，煤炭和醫藥生物行業領漲。資金方面，北向資金流入71.37億元，杠桿資金流出130.69億元。從技術面看，各個指數走勢較弱，國慶長假來臨之前，預計資金交易意愿較弱。

全球主要指數持續下跌

9月以來，全球主要指數均持續下跌。截至9月29日，本月道瓊斯指數、滬深300指數、創業板指分別下跌5.80%、6.17%和9.24%，主因海外加快加息進程、疫情以及全球衰退預期加深造成股指走弱。

首先，9月22日美聯儲如市場預期加息75BP，同時鮑威爾表示，2022年將至少再加息100BP，整體信號偏鷹派，美股自9月13日以來就開始了連續回調，A股受海外影響也自9月15日開啟連續下跌，人民幣資產短期受到承壓。其次，在美聯儲較為激進的加息節奏下，全球經濟衰退的預期提升，加上海外地緣政治風險提升，市場對未來悲觀情緒急劇上升，避險需求有所增強。最后，我國經濟呈現弱復蘇，基建托底經濟的效果有待觀察。

權益資產表現不佳

我們分析了1990年以來美國的歷次加息和經濟衰退時期的資本市場表現，發現4次衰退中有2次是緊隨美聯儲激進加息而出現的，一次是2001年3月至2001年11月，互聯網泡沫破裂，而在此之前的1999年6月至2000年5月美聯儲共加息了6次，使得利率提升了175BP，其間道指、納斯達克和標普分別下跌了6.13%、10.28%、8.10%。另外一次是2007年12月至2009年6月，房地產次貸危機期間，而在此之前的2004年6月至2006年7月美聯儲共加息了17次，使得利率提升了425BP，其間道指、納斯達克和標普分別下跌了36.83%、31.04%、37.93%。

在歷次加息之后經濟衰退中資本市場表現來看，權益類資產均出現了較大幅度的下跌，而美元指數和黃金出現了明顯的上漲。

全球處于加息進程中，人民幣兌美元有一定貶值壓力。當前全球衰退預期增強，與此同時海外地緣政治風險有所加劇。股指持續調整后有望筑底，等待企穩反彈。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報