市場基本面較寬松 棉花庫存環比處歷史高位

背景分析：本周三，01合約收盤價13220元/噸，下跌1.82%。

河南銷區價格行情：新疆機采棉，強力28，含雜3以內，價格16000，手采棉價格為16125。

本周全國庫存繼續減少，剩余商品總量在203.5萬噸左右，環比上周減少3%。下游紡織市場行情清淡，原材料價格頻繁波動，對于利潤薄弱的訂單不少貿易商選擇干脆不做。

八月紡紗廠利潤為2550元/噸，但商品庫存處于高位，在面對棉花大幅下跌時，利潤雖然走勢向好，但囤積調動性依舊較差。據美國農業部最新發布的美棉生長報告數據顯示，新季美棉優棉比下調為33%（去年同期為64%），成鈴率維持在48%。

供需年報預測22/23全球消費預期下調0.7%，環比減少18.3萬噸；進口量下調3.9%，環比減少39.1萬噸。2021年全國棉花播種面積為3028.1千公頃，全國棉花總產量573.1萬噸，比前年環比下降3%。受去年減產影響，去年籽棉銷售價格達五年內新高，刺激了棉農的擴種。

同時22/23產區天氣狀態良好，預計單產將會小幅增加。由上我們推導22/23產季產量預計增加、將達到587萬噸左右，未來市場基本面較寬松。

核心邏輯：下游產業處于弱勢，新產實種面積增加。走貨緩慢，庫存環比處于歷史高位。新棉上市成交價偏弱，市場對新棉預期利空，消極情緒偏重。

操作建議：觀望。

風險因素：市場改善，國家補貼，美國新產數據較往年下滑，對華關稅調整。

來源：曲合期貨