棉花采購量依舊偏低 關注下游銷售訂單

一、行情綜述

9月27日，周一ICE收跌，隔夜鄭棉高開反彈，今日早盤受外棉大跌帶動下探，隨后在多頭買盤與空頭回補支撐下止跌震蕩，午后回穩上試，尾盤在平倉盤作用下回落，日線形成低開陰線星。

日內成交量萎縮，持倉量增加。今日鄭棉最終收跌0.92%于13450元/噸，跌幅為125元/噸。宏觀因素持續打壓，美棉再度下挫，國內盤面受到拖累。基本面來看，臨近新棉集中上市期，市場不確定因素較大，下游企業對于原料采購較為謹慎。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀消息：

1、美聯儲美元貿易加權匯率指數攀升至歷史新高；大宗商品指數創下8個月新低；歐洲企業債券再融資成本創紀錄新高；IMF放貸總額創新高；美國投研機構NDR：全球經濟衰退概率高達98%。

2、歐洲央行行長表示，預計在接下來的幾次會議上還會進一步加息。一旦利率正常化完成，歐洲央行將考慮量化緊縮。交易員已經完全定價歐洲央行10月份加息75個基點的預期。

3、據國家統計局，1—8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額55254.0億元，同比下降2.1%。1—8月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額19011.0億元，同比增長5.4%。

股份制企業實現利潤總額40623.6億元，增長0.8%；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額12797.0億元，下降12.0%；私營企業實現利潤總額14955.5億元，下降8.3%。

（二）行業消息：

1、據USDA作物種植生長報告，截至2022年9月25日當周，美國優良率為31%，去年同期為65%，此前一周為33%。

美國棉花吐絮率為67%，此前一周為59%，去年同期為58%，五年均值為62%。美國棉花收獲率為15%，此前一周為11%，去年同期為11%，五年均值為14%。

2、據中國新聞網，仲秋季節，新疆南北疆的棉花陸續成熟。如北疆的瑪納斯縣78萬畝棉花已開采，機械化采收率達到100%；從23日開始，南疆的麥蓋提縣54.35萬畝棉花也陸續進入采收階段。

新疆作物化學調控工程中心研究員周小云介紹，今年棉花采收時間大概持續20多天或近一個月，預計10月中下旬完成。平均畝產量達到380-400公斤左右。

新疆農業農村廳農機處處長吐爾洪·吐爾地預計今年全疆棉花機采率在80%以上。據了解，2021年新疆(含新疆兵團)棉花播種面積為3718萬畝，產量達512.9萬噸，今年新疆(含新疆兵團)棉花種植面積達到了3757萬畝。

3、兵團1268萬畝棉花進入采收期，機采面積超過1230萬畝，據兵團日報，國家統計局兵團調查總隊數據顯示，兵團今秋棉花采收面積為1268.24萬畝。

目前，一師阿拉爾市、三師圖木舒克市、五師雙河市、六師五家渠市、七師胡楊河市、八師石河子市等主要植棉師市調集采棉機2900多臺，陸續啟動棉花采收工作，今年機采面積超過1230萬畝。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：外圍宏觀方面，全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲各國紛紛步入加息行列，目前市場對整體經濟前景的擔憂繼續主導市場，美元指數刷新歷史創下20年新高，宏觀擔憂繼續籠罩大宗市場，這對美棉價格構成壓力。

國內宏觀政策趨于偏暖。美棉方面，因美元走高和全球陷入衰退憂慮，隔夜ICE棉花收跌超4，觸及兩個月低位%。

供應端，國內大部分新棉仍處于進入吐絮期，預計全國增產2.5%達到600萬噸左右，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新疆部分地區少部分地區開稱，但價格不具有代表性。

需求端，當前下游市場出現交投有所走弱，紡企的采購意愿有所放緩，棉花采購量依舊偏低，紡織企業成品庫存繼續回落，但庫存仍高于五年同期，新增訂單不足，重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

庫存方面，商業庫存維持高位，近月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期維持震蕩態勢，滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，8月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持弱勢震蕩為主。

出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。籽棉收購受到疆內疫情管控趨緊及軋花廠收購心態謹慎影響，新年度籽棉收購延遲，這將影響新棉上市銷售進程。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉開秤；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：宏觀經濟政策、新疆產區天氣、籽棉開稱、下游銷售訂單。

來源：曲合期貨