進口總量處歷史高位 白糖中期維持區間震蕩

市場分析：昨日鄭糖2301合約收盤持平，報5639元/噸。廣西集團現貨報價下調10元/噸，報5590元/噸，期現基差51元/噸。注冊倉單數量14703張，較上個交易日減少141張；有效預報數量240張，較上個交易日持平。

ICE原糖3月合約收盤上漲0.17%，報17.64美分/磅。以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6157元/噸，泰國進口折算成本為6483元/噸。

ICE原糖期貨周二盤整，本周五到期的10月合約，目前較3月合約升水0.72美分，意味著可交割的供應短缺，支撐原糖價格。不過從中期來看，當前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，會促使巴西糖廠減少乙醇壓榨，從而增加糖產量。

另一方面展望即將到來的2022/23新榨季，預計全球食糖或維持高產量。并且美聯儲仍然處于加息周期，打壓商品價格，遠期原糖價格承壓。

國內方面，昨日鄭糖主力合約再次下跌，集團報價小幅下調，國內短線走弱是受到外盤下跌以及宏觀悲觀情緒所影響。

從中期來看，21/22榨季截至8月，我國累計進口食糖455.42萬噸，累計進口量僅次于上榨季，位居歷史第二高水平。

總體而言，當前國內進口總量雖同比下滑，但絕對數量仍處于歷史高位，國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大，中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

策略：中長期區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

風險：美聯儲加息、走勢、疫情、巴西生產進度。

來源：曲合期貨