需求維持+旺季帶動去庫 滬鉛區間震蕩運行

一、行業要聞

1.SMM：上周上周原生周度三省開工為61.13%，周度環比持平。五省鉛蓄電池企業開工率為80.68%，周度環比增加7.31%。

2.國際鉛研究小組(ILZSG)周三公布的數據顯示，2022年7月，全球鉛市供應過剩14300噸，6月修正為供應短缺700噸。

6月初值為供應短缺20400噸。2022年1—7月，全球鉛市供應過剩25000噸，上年同期為供應過剩116000噸。

二、行情評述

：上周滬換月至2211合約，期價呈現先揚后抑的走勢，周度小幅收陰，期價收至14870元/噸，周度跌0.44%。周五晚間低開上行，收至14945元/噸。倫鉛延續跌勢，跌破1800美元/噸一線，收至1796.5美元/噸，周度跌幅4.69%。

現貨市場：截止至9月26，上海市場馳宏鉛14895-14915元/噸，對滬期鉛2210合約升水10-30元/噸報價；江浙市場濟金、江鉛14895-14905元/噸，對滬期鉛2210合約升水10-20元/噸報價。期鉛沖高回落，而因下游節前備庫，市場流通貨源減少，下游逢低補貨，散單成交轉好。

庫存方面：截止至9月26日，LME庫存報收33025噸，周度減少1375噸。上期所鉛庫存減6481噸至73264噸。SMM五地庫存總量在7.78萬噸，周度環比減少0.61萬噸。

蓄電池市場處于傳統旺季，且臨近國慶長假，下游積極備貨。同時，再生鉛煉廠減產持續，煉廠挺價，原再價差拉升至平水，下游采購轉向原生鉛，帶動去庫。

宏觀面：上周主力先揚后抑。宏觀面看，美聯儲鷹派加息落地，多國央行跟隨加息，美國經濟韌性較強，歐洲經濟加速收縮，美元較為堅挺，大類資產承壓。

基本面看：受人民幣貶值影響，鉛價內強外弱，帶動滬倫比價擴大，鉛礦供應預期增加，原料緊張情況暫緩。原生鉛企業多穩定生產，周度開工率環比持平，目前湖南華信搬遷停產尚未恢復，西部礦業維持檢修，但興安銀鉛、有色及安徽銅冠生產已恢復至常規水平。

再生鉛方面：因虧損加入檢修的企業增加，同時新投產進度放緩，供應壓力減弱。然新電池更換帶來增量，廢舊電瓶價格下跌，成本端支撐小幅下移。

需求端仍處消費旺季，電動自行車蓄電池缺貨嚴重，企業多滿負荷生產，部分大型企業國慶不放假或少放假。此外，四川地區企業也已有序恢復生產，帶動蓄企開工增至較高水平。

整體來看：美元強勢運行，金屬上方承壓。原生鉛與再生鉛供應漲跌互現，總體壓力可控，需求維持旺季帶動去庫。但廢舊電瓶價格回落，成本支撐下移。短期多空因素交織下，鉛價或區間14750-15150元/噸震蕩。

操作建議：逢低做多。

來源：曲合期貨