硅鐵開工逐步回升 錳硅期貨產能過剩

【基本面】

價格：產地7800(+200)，江蘇貿易價8450(+300)，11基差112，硅鐵01-11價差-146；北方產地7180(+20)，南方產地7200(+50)，江蘇貿易價7490(+40)，01基差94，錳硅01-11價差-68，01硅鐵-錳硅價差796。

供給：錳硅周開工45.87%，環比+6.05%，周產15.98萬噸,環比+7.7%，北方成本7000，南方成本7400;硅鐵周開工41.37%，環比+2.99%，周產9.7萬噸，環比+4.3%，利潤恢復、廠家復產。

需求：五大鋼材對錳硅周需求量14.66萬噸，環比+0.38%，同比+8.7%；五大鋼種對硅鐵周需求量2.54萬噸，環比+0.4，同比+9.5%；8月硅鐵出口4.4萬噸，環比-27%；8月金屬鎂產量6.86萬噸，環比-0.21%，同比+7.9%。

庫存：截至9月23日，63家樣本企業錳硅庫存23.45萬噸，環比+5.5%，同比+273%，倉單-1867，庫存高企繼續累庫。

【觀點】

硅鐵：供增速大于需增速，庫存中性；近期利潤回歸且穩定，開工逐步回升，缺口縮減，鋼廠利潤收縮，部分電爐減產、零星高爐減產，對后續爐料需求形成壓制，硅鐵難給過高利潤，建議逢高空，短期關注寧夏中衛市疫情是否影響硅鐵運輸、生產。

錳硅：供增速大于需增速，累庫；供應端北方有利潤廠家持續復產，需求側鋼廠節前補庫，但鋼廠利潤收縮，螺紋產量增速放緩，對錳硅需求增速形成壓制；估值上，錳硅產能過剩，在鐵水見頂、電爐虧損情況下，難給南方產能利潤使錳硅重回過剩格局，01合約7500附近布局空單，風險點，螺紋表需保持在310以上。

來源：曲合期貨