棕櫚油動蕩加劇 關注豆粕減量替代需求影響

【油脂】

核心邏輯：近期宏觀利空持續釋放，給油脂市場帶來明顯壓力。油脂不僅受到能源市場的影響，同時基本面的壓力持續增強也施壓油脂期價，基本面最弱的更是領跌油脂板塊。

隨著馬來西亞棕櫚油庫存的不斷攀升，馬來西亞棕櫚油的出口節奏顯得尤為關鍵。馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）最新公布的數據顯示，馬來西亞9月1-20日毛棕櫚油產量較前月增加0.71%。

其中，馬來西亞半島產量減少1.50%，沙巴州產量增加5.43%，沙撈越產量增加2.59%，東馬來西亞產量增加4.71%。

如果未來幾個月馬來西亞棕櫚油出口量不能保持增長，屆時馬來西亞棕櫚油庫存將面臨進一步攀升的風險。

隨著印尼和馬來西亞兩國的出口競爭持續上演，未來需重點關注印度和中國的需求增量。國內棕櫚油港口庫存面臨重建，需求增量能否化解庫存增量有待觀察，短期棕櫚油基差繼續承壓。

此外，近期宏觀壓力釋放，國際期價高位動蕩加劇，繼續對油脂市場帶來外溢影響，短期棕櫚油期價動蕩加劇，高波動率下價格重心明顯下移，在油脂中表現最弱。短期偏空思路對待。

參考策略：短空。

【粕類】

核心邏輯：國內市場重點關注國慶節前下游的備貨提貨節奏以及遠期的基差成交情況，這將決定油廠庫存是否繼續去化。

同時油廠挺粕拋油心態持續，短期豆粕的強基差繼續支撐國內豆粕期價表現偏強，油粕套利資金的進出場節奏繼續對豆粕價格產生波動影響。短期關注油粕比的支撐和基差的支撐。

在外盤美豆期價承壓調整和國內農產品整體承壓的背景下，豆粕將表現出明顯的抗跌性。后期關注油廠開工率節奏和下游市場備貨節奏的變化。長期需要關注豆粕減量替代的需求影響。

參考策略：短空。

來源：曲合期貨