尿素 面臨回調壓力

9月，國內尿素價格持續上調，山東、河北等地報價自2350元/噸上調至2590元/噸附近。短期由于高價抑制需求，尿素現貨價格回調到2450元/噸，但隨著宏觀利空落地，受成本上調的影響，現貨價格再次上揚到2550元/噸。不過，尿素期貨2301合約在2500元/噸存在阻力，兩次沖高回落，目前貼水現貨約75元/噸。

9月，國內尿素企業集中復產，日產量穩定在15.5萬—16.3萬噸，處于中等偏高水平。本輪尿素日產量從8月底的最低13.3萬噸升至16萬噸附近，用時2周，雖然日產量數值高，但短期并無明顯的累庫壓力。從檢修復產表來看，預計本周尿素日產量穩定在15.2萬—15.8萬噸。10月，晉城地區存在計劃停車的企業，預計下游會同步限產，屆時尿素將呈現供需雙弱局面。

相比日產量的波動，市場需求變化不大。尿素下游拿貨情緒一直不強，農需用肥無明顯放量采購。復合肥企業產成品庫存偏高，近期開工率同比往年偏低5%—10%。秋季用肥需求略有延后，復合肥企業庫存同比增長30.11%。三聚氰胺市場仍處于供需雙弱的狀態，由于企業生產虧損，對尿素的需求相對有限。此外，自尿素價格上調到2590元/噸后，下游采購心態趨于謹慎，市場新單成交放緩，顯示高價對需求存在抑制，直到上周三煤價上調，工廠才開始跟進調價。

對今年參加化肥商業儲備的企業來說，儲備期間美聯儲有2—3次加息，宏觀氛圍利空大宗商品。由于在2020/2021年度儲備期間承儲企業連續兩年盈利，所以對第3年的承儲持謹慎態度，因為擔憂盈利的持續性。2022/2023年度，化肥國儲招標或低于預期，主管部門已在9月6日進行補充招標。整體來看，今年承儲企業預期更加悲觀，在2500元/噸上方入場壓力較大，控制采購節奏尤為重要。

回顧本輪尿素上漲過程，最強驅動來自成本端。8月國內高溫，居民用電增加，但由于降水減少，水電貢獻下降，而火電出力保供使得電廠煤炭日耗處于近4年高位。不過，煤炭主產區榆林、鄂爾多斯受疫情和降水影響，停產停銷煤礦的數量增多。進入9月后，化工、焦化等終端開工率提升，電廠長協煤補庫積極。截至9月23日，尿素工廠的無煙煤到廠價突破2000元/噸，環比上漲400—500元/噸。山西尿素固定床企業完全成本在2500元/噸，企業利潤在盈虧平衡線附近。煤價上調推升固定床企業成本增加200—300元/噸，這也基本是本輪尿素價格的上漲幅度。

總體來看，宏觀氛圍暫不支持大宗商品價格高位運行。筆者認為，尿素基本面驅動不強，價格短期振蕩上行主要受到成本端的支撐。后期隨著市場緩慢累庫，尿素價格將面臨回調壓力，回調幅度取決于成本端和市場的累庫情況。（作者期貨從業資格證編號F3068966）

?來源：期貨日報