加工費逐步理性回落 PTA庫存維持低位

市場分析：

PX方面，國內PX開工率73.4%（-3.4%），亞洲PX開工率68.7%（-3.3%），海南煉化66萬噸9.20檢修2周而100萬噸仍有40天檢修計劃，浙石化負荷85%，福化一條線恢復待定，鎮海煉化75萬噸8.29檢修3個月。

外國方面，SKGC仁川9.23檢修45天，FCFC10月計劃檢修3周，另外，印度信賴60%低負荷運行。仍有一定檢修量級背景下，10月亞洲PX預期小幅去庫，PX庫存持續偏緊，需等待盛虹投產才有緩解。

本周TA開工率73.5%（+6%），TA開工回升，逸盛新材料720萬噸提升至9成附近，福海創逐步提升至8成附近，逸盛寧波220萬噸亦恢復正常，逸盛大化375萬噸提升至滿負荷，逸盛大化225萬噸仍重啟待定。

TA負荷逐步提升，但低庫存背景下，TA01基差及TA加工費仍堅挺，但預期10月進入累庫拐點后的TA加工費會逐步理性回落。

終端負荷分化，江浙織造負荷77%（+6%），江浙加彈負荷69%（-7%）。終端新增訂單恢復力度仍偏弱，對長絲備貨天數再度回落。本周聚酯開工率83.9%（+0.7%）仍然偏低。

直紡長絲負荷73.6%（-1.5%），長絲庫存壓力再度回升，POY庫存天數31.7天（+1.8）、FDY庫存天數28.5天（+1.6）、DTY庫存天數32.8天（+2.1）。

滌短工廠開工率73%（-2.9%），滌短工廠權益庫存天數13.6天（-0）；瓶片工廠開工率94.3%（+0%）。

策略：

（1）單邊：暫觀望，等待回調低位再做多。PX仍偏緊背景下給予TA成本支撐，9月TA工廠負荷最低點已過去，但9月仍維持庫存低位，基本面偏強。近期回調拖累成本，等待回調低位再參與做多，目前01合約TA基差仍高企。

（2）跨期套利：觀望。

風險：原油價格大幅波動，聚酯提負速率。

來源：曲合期貨