豆粕 保持振蕩偏強態勢

現階段，國內進口大豆到港量較少，企業持續去庫存。由于國慶節臨近需提前備貨，下游提貨積極，油廠挺粕情緒明顯。筆者預計，短期豆粕將延續振蕩偏強態勢，但對第四季度價格還是持重心逐漸下移的觀點。因為隨著拉尼娜周期結束，南美新季大豆種植大概率不會受到極端天氣的影響，新季大豆豐產將改變全球大豆偏緊的供需格局。

供需報告超預期利多

美國農業部最新發布的9月美豆數據超預期。2022/2023年度，美豆種植面積為8750萬英畝，環比減少50萬英畝；單產50.5蒲式耳/英畝，超預期下降1.4蒲式耳/英畝；產量減少1.53億蒲式耳至43.78億蒲式耳；期末庫存為2億蒲式耳，環比減少0.45億蒲式耳，整體報告超預期利多。巴西方面，2022/2023年度，大豆產量維持預估1.49億噸，壓榨量上調至5050萬噸，最終期末庫存2936萬噸，較8月下降50萬噸。阿根廷方面，調增舊作進口量至350萬噸，2021/2022年度庫存調增至2255萬噸。2022/2023年度則是調整期末庫存至2540萬噸。根據9月20日美國農業部公布的周度數據分析，目前美豆生長優良率為55%，市場預期為56%，前一周為56%。

高基差支持盤面價格

國內豆粕現貨價格一直處于偏強狀態。截至9月21日，豆粕基準地連云港現貨價格為5070元/噸。首先，近期進口大豆到港量有所下降，使得供應端趨緊。我國大豆進口量8月為716萬噸，環比減少9.06%，同比減少24.49%。預計9—10月進口大豆到港量合計為1220萬噸，但壓榨量預估屆時將高達1600萬噸，中間存在380萬噸的缺口，使得市場不斷炒作國內豆粕供應緊張的題材，并且市場上不乏對9—10月進口大豆到港量預估更低的機構與交易者。其次，企業連續去庫存也使得現貨價格不斷走強。豆粕庫存從7月下旬連續下跌至今，截至9月16日，全國豆粕庫存量為49.34萬噸，較上周減少4.19萬噸。預計豆粕去庫存趨勢短期將延續，庫存低點料出現在10月。最后，由于下游生豬養殖利潤好轉，需求出現反彈。同時，臨近國慶節也使得下游需求有所提振。

油廠挺粕情緒明顯

自8月12日以來，離岸人民幣匯率不斷走高。截至9月21日，美元離岸人民幣匯率為7.07。人民幣匯率“破7”使得進口大豆總體到港成本居高不下，強化上游廠家對豆粕的挺價心態，同時下游對高價豆粕容忍度也逐漸提高。人民幣匯率“破7”與本就強勢的豆粕基本面形成共振，在支撐進口大豆成本的同時，也支撐了豆粕現貨價格。下游養殖企業則對后市生豬價格持續看好，積極補欄且增加生豬出欄體重，使得飼料對豆粕的需求持續增加，甚至犧牲了一部分養殖利潤，高價收購豆粕。數據顯示，8月，全國工業飼料產量2635萬噸，環比增長7.2%，同比下降6.7%；豬飼料產量1067萬噸，環比增長8.5%，同比下降11.2%；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比15.6%，同比增長1.4個百分點。（作者單位：東吳期貨）

?來源：期貨日報