紅棗 不宜過分悲觀

? ?一方面，在當前結轉庫存低于往年的背景下，新季紅棗供給將維持偏緊態勢；另一方面，新季紅棗下樹隨即進入傳統消費旺季，隨著經濟的逐步恢復，未來消費表現仍然值得期待。

在上一年度產量下降且價格上漲的背景下，紅棗年度消費表現尚可，庫存有序下降。目前來看，新季紅棗產量高于去年但不及常年的市場認可度高，在當前結轉庫存低于往年的背景下，新季紅棗供給將維持偏緊態勢。需求方面，新季紅棗下樹隨即進入傳統消費旺季，隨著經濟的逐步恢復，我們認為未來消費表現仍然值得期待。

庫存去化較快

2021年5月，隨著國內氣溫的陸續回升，紅棗入庫基本結束，紅棗樣本點平均庫存量達到高點，數量約為435噸。紅棗進入傳統消費淡季，此時產區尚未表現出明顯減產跡象，價格偏弱運行。在5月到7月價格偏弱運行期間，樣本點平均庫存量下降比例高達41.38%，低價位紅棗消費量及消費速度表現不俗。

2021年7月疆內出現連續高溫，受高溫減產影響，紅棗下樹后價格一路高漲，至2021年10月，紅棗價格漲至11.46元/kg，漲幅高達35.18%。新季紅棗下樹后，棗價一直處于該價位上方，紅棗庫存去速并未停滯。截至2022年9月8日，紅棗樣本點平均庫存數量為200噸，同比下降11.5%，由此可見，高價位下紅棗剛性需求支撐明顯。剛性需求的存在為紅棗消費奠定基礎，同時庫存快速消化也反映出疫情對消費的影響有限，并且在經濟不斷發展、人均收入不斷提高的背景之下，消費者對于非必需品價格的接受程度有所提高。

秋冬需求增加

一般每年9月至來年3月左右為紅棗傳統消費旺季，該段時間存在中秋、春節等傳統節日提振以及養生滋補需求支撐，紅棗消費數量較大，因此紅棗消費存在明顯的季節性規律。季節消費差異明顯，傾向于冬季消費的消費者占比達到38.70%，其次為秋季，秋季消費者占比為32.70%；秋冬兩季消費占比達71.40%。新季紅棗下樹正值紅棗傳統消費旺季，消費支撐作用明顯。???

2012—2021年間，我國社會消費品零售總額從20.6萬億元增長至44.08萬億元，國內消費水平及生活品質大幅提升。商務部數據顯示，2022年1—8月，我國商品零售額約合25.51萬億元，同比增長1.1%；網上零售額約合8.43萬億元，同比增長3.7%，其中吃類商品增長16.5%。經濟環境穩步提升，社會消費品零售額不斷增加，我國消費環境正在日益優化。作為零食銷售為主的紅棗，線上、線下銷售雙管齊下，消費環境不斷優化的背景之下，消費信心得以提振。

中國2022年人口統計數據顯示，全國人口共14.1178億，國內消費潛力巨大。2015年我國紅棗人均消費量首次突破5.0kg/人/年，達到5.2kg/人/年，至2018年我國紅棗人均消費量達5.3kg/人/年。在國內人均收入及消費水平不斷提高的背景下，我們認為，2022年紅棗消費有望繼續保持在5.0kg/人/年以上。假設以此為基準，2022年我國人口共計14.1178億，按照人均年消費5kg而言，新季紅棗需求約在706萬噸。前幾年紅棗產業一直處于供過于求狀態，產區面積出現縮減勢頭，產區內不乏改種、棄種現象，總體供應有所下降，產業供求狀態有望得到修復。

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?來源：期貨日報