供應端邊際改善 鐵礦石上行空間有限

邏輯：昨日跟隨雙焦上行，節前補庫力度超預期，原材料中供需結構優于鐵礦石，且長流程持續利潤薄弱格局下焦炭擠壓鐵礦石價格。

供應方面，全球鐵礦石發運量整體穩中有增，其中淡水河谷發運相對偏弱，澳洲方面發往中國量保持平穩，臺風對華東到港影響逐步消除，到港量顯著回升，整體看短期進口礦供應端支撐力度邊際走弱。（9月12日-9月18日）

Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2541.8萬噸，環比增加167.7萬噸。澳洲發運量1869.1萬噸，環比增加127.0萬噸，其中澳洲發往中國的量1527.4萬噸，環比減少2.3萬噸。

巴西發運量672.6萬噸，環比增加40.7萬噸。全球鐵礦石發運總量2940.6萬噸，環比增加82.0萬噸。（9月12日-9月18日）

中國47港到港總量2519.2萬噸，環比增加172.0萬噸；中國45港到港總量2359.6萬噸，環比增加121.6萬噸；北方六港到港總量為1417.1萬噸，環比增加389.4萬噸。

需求方面，長流鋼廠復產數量仍在增加使得日均鐵水產量持續回升，短期需求維持中位偏高水平，但需求增量空間有限，后期關注鋼廠利潤變動情況。（9月23日）

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.81%，環比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；高爐煉鐵產能利用率89.08%，環比增加0.75%，同比增加6.97%；鋼廠盈利率47.19%，環比下降5.63%，同比下降40.69%；日均鐵水產量240.04萬噸，環比增加2.02萬噸，同比增加19.91萬噸。

庫存方面，鋼廠利潤較但節前補庫力度超預期，但中期供應回暖以及需求下滑預期不變，中期供需仍將持續寬松。（9月23日）Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13184.20，環比降534.72；日均疏港量315.14增35.36。

分量方面，澳礦5908.68降369，巴西礦4598.33降39.83；貿易礦7859.74降361.54，球團578.55降11.11，精粉871.432降49.49，塊礦2092.67降114.71，粗粉9641.55降359.41；在港船舶數111條增42條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13854.30萬噸，環比降571.62萬噸，47港日均疏港量323.44萬噸，環比增34.76萬噸。

觀點：短期需求處于相對旺盛階段但增加空間有限，供應端邊際改善，終端需求復蘇持續性以及長流程利潤薄弱，短期整體預期相對偏弱，鐵礦石中期供需關系仍將保持寬松格局，上行空間有限。

后期關注/市場風險：終端需求復蘇力度、主流礦山發運、節前鋼廠補庫力度。

來源：曲合期貨