股指 市場信心恢復需要時間

部分行業或將先于指數受資金青睞，體現賺錢效應并提振市場信心，進而帶動寬基指數走勢，使得賺錢效應與市場信心擴散。

昨日多數指數收跌，中小板指跌幅相對較大，科創50與中證1000表現相對較強；行業上，煤炭與國防軍工行業漲幅相對較大，家電與輕工制造行業跌幅相對較大，北上資金凈流出。美聯儲加息75個基點，市場對于流動性收緊與經濟衰退的預期再度走強，隔夜美股大幅收跌，中概股整體收跌。

自上周至本周市場出現持續調整，隨著美聯儲9月議息會議結束，各類不確定性在月末有望緩解，市場情緒或將邊際好轉，但整體市場信心的恢復需要時間。自8月以來IH貼水幅度出現持續性收窄，且持倉量與持倉比例處于近年歷史相對較高水平，這種表現的持續性與后期市場風格取向變化值得密切關注。

建議投資者關注以下幾個方面作為對于未來上證50指數表現的參考：（1）基差持續偏強的持續時間；（2）對應股指期貨持倉變化；（3）基差偏強之前指數的漲跌狀況；（4）基差偏強階段指數的估值水平。從此次基差偏強的時間看，自8月26日基差出現持續偏強至今有近一月時間，上證50指數較其他指數表現相對強勢，具有一定的相對超額收益。

與此同時，我們也看到了多項前面提到的利于指數上漲的跡象，具體包括：（1）IH的整體持倉量與在所有品種當中的持倉比例也出現持續性回升；（2）上證50指數自2021年2月之間持續調整，下跌幅度與持續時間均為歷史上相對較大的幅度；（3）當前上證50指數的估值水平處于近5年以來偏低水平。針對當前上證50指數表現，從前述表現我們認為上證50指數具備上漲的基本條件，但是基本條件并不構成指數上漲的主要邏輯，在此建議投資者關注幾方面：（1）前述指標的持續性，以三個月以上為優，當前僅持續一個月時間；（2）中美利差的變化，當前中美利差處于歷史極值水平，中美利差出現趨勢性翻轉有望提振情緒；（3）上證50與中國香港市場主要指數的聯動性較高，關注市場信心能否同步恢復；（4）以電力設備與新能源產業鏈上下游為代表的相關行業經歷四年上漲后，指數與個股在前高位置出現了高位放量調整，建議投資者關注后期相關資金的后續流向。部分行業或將先于指數受資金青睞，體現賺錢效應并提振市場信心，進而帶動寬基指數走勢，使得賺錢效應與市場信心擴散。

以上相關指標的變化需要季度甚至半年度以上的時間來驗證，而非短期指標，且指標持續的時間越長，后期表現的確定性也相對較好，可以作為判斷市場走勢的參考。（作者單位：光大期貨）

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?來源：期貨日報