棕櫚油需求或將減弱 豆油價格仍較為堅挺

一、行情綜述

昨日油脂震蕩調整，菜油表現最強，漲幅最小。因昨日美聯儲第三次加息75個基點符合市場預期，美元大幅回落也加劇市場波動幅度；國際走強，以及最大買家印度在排燈節前需求強烈提振，利多油脂價格上漲。

主力Y2301合約報收9220點，漲幅0.90%；P2301合約報收7898點，漲幅2.17%；OI2209合約報收10542點，漲幅2.17%。

現貨方面，豆油現貨價格較昨日上調150元/噸，現貨價格較昨日上調220元/噸，菜油現貨價格較昨日上調320元/噸。

目前油脂影響因素依舊繁雜，國內三大植物油庫存穩中略增，豆油、菜油庫存繼續穩中趨降，棕櫚油庫存穩中有增。國內油脂走勢趨同國際油脂，綜合多種因素影響使得油脂市場弱勢震蕩或將展開。

二、宏觀要聞

1、北京時間周四凌晨2點，美聯儲宣布加息75個基點，將基準利率升至3.00%-3.25%區間，利率水平升至2008年以來新高。今年至今，美聯儲已連續5次加息，并且最近3次連續加息75個基點，保持著1994年11月以來最強勁的單次加息力度。

2、美聯儲主席鮑威爾：堅決致力于降低通脹，正在將政策調整到足夠限制經濟增長的水平，沒有理由自滿于通脹形勢，高度關注通脹風險。美國經濟強勁，關于縮表計劃，短期內不會考慮出售住房抵押貸款支持證券（MBS）。

3、俄羅斯總統普京周三下令俄羅斯進行二戰以來的首次動員，并警告稱，如果西方繼續實施他所說的“核訛詐”，莫斯科將動用其龐大武器庫的所有力量予以回應。這標志著自2月24日俄烏沖突以來，烏克蘭戰爭局勢出現了最大升級。據悉俄羅斯的核彈頭數量甚至超過了美國。

4、EIA報告顯示，美國至9月16日當周美國戰略石油儲備（SPR）庫存減少689.9萬桶至4.272億桶，降幅1.59%。

除卻戰略儲備的商業原油庫存增加114.1萬桶至4.31億桶，增幅0.27%，預期增加216.1萬桶。美國除卻戰略儲備的商業原油進口694.7萬桶/日，較前一周增加115.5萬桶/日。

5、外交部：中美應相互尊重、和平共處、合作共贏，這是下一步發展應共同遵循的基本原則。

三、行業要聞

1、據USDA周度出口前瞻顯示，截至2022年9月15日當周，預計美國2022/23市場年度大豆出口凈銷售料介于50萬—100萬噸；預計美國2021/22市場年度豆油出口凈銷售料介于0—2萬噸，2022/23市場年度豆油出口凈銷售料為0—1.2萬噸。

2、據馬來西亞棕櫚油局（MPOB），馬來西亞棕櫚油出口將在未來2至3個月內放緩，預計馬來西亞2022年棕櫚油產量為1850萬噸，而2021為1810萬噸。截至2022年12月底，馬來西亞棕櫚油期末庫存可能大幅增加至250萬噸。

3、馬來西亞棕櫚油局（MPOB）：隨著印尼取消出口關稅，棕櫚油買家將從馬來西亞轉移到印尼進口棕櫚油。印尼2022年棕櫚油產量接近2021年水平。預計到2022年12月底，印尼棕櫚油庫存將大幅下降。

4、據外媒報道，油世界(OilWorld)德國專家在9月報告中將全球2022/23年度豆油產量預測上調150萬噸至6163萬噸，主要是中國增加40萬噸至1680萬噸，阿根廷增加30萬噸至790萬噸，印度增加20萬噸至150萬噸，美國增加20萬噸至1200萬噸，巴西增加10萬噸至1020萬噸。

5、據外媒報道，隨著印度國內植物油需求增加和棕櫚油價格比較優勢增加，預計印度2022/23年度棕櫚油進口量料較上一年度跳升9%。

分析師平均預計在2022/23年度，印度棕櫚油進口量料為840萬噸，高于本市場年度的770萬噸。預計該國本市場年度的豆油進口量料增加至410萬噸，下一市場年度料下滑至350萬噸。

四、主產區天氣

美國大豆主產區天氣：

①9月22日至9月30日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期減弱，中西部及南部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區堪薩斯州降雨預期增強。

密蘇里州、伊利諾伊州及阿肯色州降雨預期減弱。美豆處于灌漿期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，將影響優良率，會引起干旱炒作。

②9月30日至10月8日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期減弱，中西部及南部地區降雨預期有增有減。大豆主產區俄亥俄州與阿肯色州大部分地區，以及印第安納州、伊利諾伊州和密蘇里州東南部部分地區降雨預期顯著增強。

五、觀點及策略

棕櫚油：昨日美聯儲第三次加息75個基點符合市場預期，美元大幅回落也加劇市場波動幅度；國際原油走強，以及最大買家印度在排燈節前需求強烈提振，利多油脂價格上漲。

印度棕櫚油進口量攀升將有助于印尼削減處于高位的棕櫚油庫存并為馬來西亞提供支撐。印尼繼續積極削減棕櫚油庫存，未來兩三個月馬來西亞棕櫚油出口可能放慢，且馬棕處于增產累庫周期，出口阻力仍在，所以產地10月底之前仍然面臨庫存壓力，棕油仍舊承壓。

國內來看，雖然當下棕油進口量低于去年同期，但9-10月將有大量棕油到港，棕油隨著國內到港增加和庫存持續回升，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求或將減弱，10月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將轉弱勢下行格局。

豆油：隨著昨日美聯儲加息75個基點預期兌現，美元大幅回落將促進美豆銷售。但受助于美國收割開局不利以及中國的進口需求放緩以及阿根廷出口大增，仍將削弱美豆出口信心，將成為大豆反彈的阻力。

市場均認為今年南美大豆播種面積繼續保持增長，則年度全球大豆供應將大幅增加，預計后期美豆價格將震蕩走低。

國內來看，當前價格堅挺，導致需求向好，支持油廠開機率小幅增長，豆油產出隨之增加，庫存低位回升明顯，但隨著國慶節前繼續提貨，加之9-10月大豆到港不足，豆油庫存積累受限，預計9月豆油供應偏緊現狀或持續，利多豆油市場行情，短期豆油價格仍然較為堅挺。

中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍在繼續下滑，原料短缺限制油廠壓榨進度，國內菜油供應在11月前難有改觀，雖然隨著雙節備貨需求褪去，但中儲糧將有大量菜油輪出需在4季度進行，預估菜油近月整體仍處供需緊平衡。

但隨著后續新季加拿大菜籽到港增加，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述：短期商品市場情緒仍受美元指數和原油走勢影響最大。目前加息預期再次成為市場情緒的參考指標。隨著美豆和加菜籽的新作上市，以及棕油高產，國際油脂供應階段性增加，對油脂價格構成壓制。

9-10月棕櫚油集中到港，后續菜籽也將大量到港，近端供應矛盾短期將會得以解決，且遠端因為政策等問題不確定性較強。

后期油脂油料的供應偏寬松，且消費預期較為悲觀，因整體的油脂趨勢向下的格局不會發生根本性轉變，本周市場關注美聯儲加息決議為主。

來源：曲合期貨