國內供應并不短缺 白糖長期或震蕩下行

市場分析：昨日鄭糖2301合約收盤上漲53元/噸，報5639元/噸。廣西集團現貨報價持平，報5600元/噸，期現基差-39元/噸。注冊倉單數量15608張，較上個交易日減少1948張，有效預報240張，較上個交易日持平。ICE原糖3月合約收盤上漲0.22%，報17.82美分/磅。

以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6103元/噸，泰國進口折算成本為6423元/噸。ICE原糖期貨周三小幅上漲，不過從中期來看，當前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，會促使巴西糖廠減少乙醇壓榨，從而增加糖產量。

另一方面展望即將到來的2022/23新榨季，預計全球食糖或維持高產量。并且美聯儲仍然處于加息周期，打壓商品交割，遠期原糖價格承壓。

國內方面，昨日鄭糖主力合約上漲，集團報價持平。近期海關總署公布數據顯示，2022年8月我國進口食糖68萬噸，同比增加17.68萬噸，增幅35.14%。21/22榨季截至8月，我國累計進口食糖455.42萬噸，累計進口量僅次于上榨季，位居歷史第二高水平。

總體而言：當前國內進口總量雖同比下滑，但絕對數量仍處于歷史高位，國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大，中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

策略：中長期區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

風險：美聯儲加息、走勢、疫情、巴西生產進度。

來源：曲合期貨