利空影響或逐漸被消化 滬銅或震蕩上行

現貨方面，早市持貨商仍掙扎于升水600-620元/噸起報，但600元/噸的升水難以維持，昨日市場依然在好引領換現意愿下逐漸下移報價區間，10點以后很快在升水560元/噸附近再次出現僵持。

盤面突然拉漲近200元/噸，部分持貨商不得不降價至升水550元/噸，甚至有升水540元/噸報盤以吸引買盤，成交難有明顯提高，直至月差收窄至460/噸附近時。

有貿易商出手升水才得以企穩，好銅調降至升水570-580元/噸后拒絕跟跌，并在之后跟隨平水銅穩中回升至600元/噸上方。

昨天市場意外地未見俄羅斯銅流通，令濕法銅保持跟昨日的持平狀態，低價升水400元/噸的RT竟然被下游很快收入，濕法銅占比依舊比預期中的少很多。

宏觀方面，今日凌晨2時，美聯儲宣布加息75個基點，將基準利率升至3.00%-3.25%區間，利率水平升至2008年以來新高，不過長短端美債收益率倒掛深度也繼續加大。

此外，從備受關注的點陣圖上來看，2023、2024年底聯邦基金利率預期中值分別為4.6%，3.9%，高于6月預期的3.8%、3.4%，預計在2022年至少還會加息75個基點，直到2024年才會降息。

這比此前一次公布的點陣圖似乎更偏鷹派，這使得美元繼續大幅攀升，目前已經突破111關口，不過銅價在此過程中依舊相對抗跌。

礦端供應方面，據Mysteel訊，上周銅精礦現貨市場保持穩定，整體需求仍然偏弱，交投偏清淡。11月、12月船期的貨物才開始逐步活躍，干凈礦主流成交在80美元中低位。

供應端逐步寬松，但存在一些干擾，智利Escondida罷工風險仍存，部分地區疫情對運輸仍有干擾。冶煉廠原料庫存仍較為充裕。TC價格繼續走高至82.5美元/噸。

冶煉方面，目前TC價格持續走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，冶煉利潤也應相對可觀。9月開始煉廠檢修逐步開展，不過同樣也有大冶有色40萬噸的產能或將落地。

進出口方面，由于上周進口盈利窗口關閉，加之臺風的侵襲，故此進口銅仍處于較為緊張的狀況。這也使得國內月差擴大至600元/噸的水平。不過結合冶煉端的情況，預計此后冶煉產量或有逐步小幅回升的可能性。

消費方面，上周由于宏觀因素的影響，使得銅價出現一定回落，加之持續高企的月差，使得下游企業觀望情緒較重，故此整體成交并不十分理想。但目前金九銀十旺季需求的影響或逐漸顯現，疊加終端方面相關扶持政策態度仍較為明確，故此后市消費同樣有逐步趨好的機會。

庫存方面，昨日LME庫存上漲0.11萬噸至11.80萬噸。SHFE庫存下降0.06萬噸至0.79萬噸。

方面，昨日國際銅比LME為7.21，較前一交易日上漲0.64%。

總體來看：目前美聯儲加息落地，利空影響或逐漸被消化。基本面上，此后供需兩端一同恢復的概率較大，不過由于當下市場目前更多關注需求端的情況。

因此在金九銀十旺季消費的影響，以及終端諸如電力以及汽車等占比較大的板塊近期表現相對靚麗，故需求展望或許更為樂觀，因此操作上暫時仍以逢低做多為主。

同時由于美元的持續偏強走勢，或將使得外盤銅價承壓更為明顯，故此也可關注內外盤反套機會。

風險：美元以及美債收益率持續走高；4季度需求旺季預期無法兌現。

策略：謹慎看多。

來源：曲合期貨