銅庫存小幅增加 消費季不旺拖累鋁價表現

9月20日震蕩收漲，小幅沖高回落，再次收跌。截至9月20日收盤，滬CU2210合約收報62600元/噸，漲320元/噸，漲幅0.51%。

主力BC2211合約收報55470元/噸，漲340元/噸，漲幅0.62%。滬AL2210合約收報18650元/噸，跌60元/噸，跌幅0.32%。

方面，截至9月19日，SMM全國主流地區銅庫存較上周五增加0.02萬噸至8.47萬噸。隨著臺風天氣的褪去，周末部分進口銅流入市場令庫存小幅增加。

不過，供應端冷料緊張對銅冶煉廠的影響情況有所加重，且進口端受天氣影響，部分提單預計延期至十月抵港。

9月20日，SMM1#電解銅現貨對當月10合約報于升水640-680元/噸，均價升水660元/噸，較上日跌90元/噸。據SMM了解，前期因為臺風延緩入關的進口銅，近期出現集中入市。

臨近季末企業對于資金的需求以及當下隔月合約高BACK結構，持貨商多采取逢高換現，減輕庫存壓力，導致升水回落。

方面，四川地區疫情緩解，19日起有序恢復生活秩序，前期停產的冶煉廠也開始陸續復產，據SMM了解到，四川博眉啟明星鋁廠從9月5日開展復工復產，計劃9月20日開始通電，每天通電焙燒2-4臺，預計11月5日前完成114臺槽復產。

現貨市場方面，9月20日華東現貨較10合約貼水50元/噸，鞏義地區今日現貨貼水較SMMA00鋁價貼水110元/噸。

整體上，下游旺季需求好轉跡象并不明顯，下游接貨謹慎，仍以剛需為主，市場成交情況一般。

整體來看，美聯儲會議臨近，市場情緒趨謹慎。銅供應端因進口銅流入有所增加，但整體增量有限，且低庫存仍對銅價有所支撐。但高銅價高升水抑制下游采購，消費端旺季特征尚未顯現。

鋁市來看，云南減產擴大消息尚未兌現，而四川電解鋁廠逐漸復產，但增速較慢，而消費端仍較弱， 旺季不旺，繼續拖累鋁價表現。

來源：曲合期貨