焦炭供需兩端增速已下滑 動力煤價格高位運行

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核心邏輯：隨著二十大臨近，政策端不確定性增加，此前市場的悲觀氛圍有所轉變，加之近期海內外煤價不斷走高，支撐焦炭期價低位反彈。

不過，目前終端需求疲弱，焦炭自身基本面偏差，且現貨正處降價通道，都給焦炭期價帶來一定壓力。

從產業數據來看，據鋼聯統計，截止9月16日當周，全國樣本焦化廠焦炭日產合計116.4萬噸，環比增0.1萬噸。

247家鋼廠鐵水日產238.02萬噸，環比增2.47萬噸；可見焦炭仍處供需兩增格局，但受制于疲弱的終端需求，焦炭供需兩端的增速已開始下滑。

總得來說，國慶鋼廠存補庫預期，疊加二十大政策端存在變量，短期內市場觀望情緒增加，鑒于焦炭自身基本面疲弱，預計焦炭期價上行空間有限，不建議高位追多，關注國內地產端政策的支撐力度。

參考策略：觀望。

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核心邏輯：本周，動力煤價格偏強運行。

首先，從國際大環境來看，海外煤價迎來回落，但仍維持極高水平，據資訊平臺最新報價，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤離岸價437.97美元/噸，峰景礦硬普氏價格指數271.8美元/噸，其中動力煤價格仍與國內存在嚴重倒掛，持續制約我國煤炭進口。

其次，雖然隨著氣溫的走低，未來我國制冷需求會逐步回落，但短期來看由于疫情、安檢等問題制約煤礦產量，以及非電行業用煤需求的不斷改善，國內市場煤價格持續攀升。

總得來說，在能源緊缺的國際背景下，近期國內動力煤基本面偏強，疊加市場對采暖季保供的擔憂，多因素驅動動力煤價格高位運行。

不過需注意的是，自去年安全生產相關法律頒布以來，礦方就執行著較為嚴格的安全檢察，加之今年政策端禁止煤礦“一刀切”式停產，因此不論是國慶還是后續重大會議期間，煤礦生產受到的影響或相對有限。

參考策略：觀望。

來源：曲合期貨