玻璃庫存壓力大 純堿關注終端地產狀況

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背景分析：周二玻璃期價偏弱，01合約夜盤收報1480元/噸，05合約夜盤收報1503元/噸。央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別維持在3.65%和4.3%不變。

需求端，深加工市場不溫不火，因終端資金問題未有明顯改善，新接訂單較為謹慎，部分地區訂單情況較8月略偏弱。

供應端，浮法產業企業開工率為83.33%，產能利用率為83.82%。華北沙河市場成交正常，大板價格穩定為主。華東市場整體產銷仍偏弱，僅個別廠家產銷可至平衡或以上，多持穩價護市心態。

華中市場價格持穩為主，整體產銷較好，庫存小幅去化。華南市場部分廠家產銷可至平衡以上，部分在7-9成附近，市場價格較為靈活。據隆眾資訊，全國均價1656元/噸，環比降0.34%。

華北地區主流價1620元/噸；華東地區主流價1730元/噸；華中地區主流價1580元/噸；華南地區主流價1750元/噸；東北地區主流1660元/噸；西南地區主流價1640元/噸；西北地區主流價1610元/噸。

核心邏輯：主力合約在生產成本下沿波動、基差較大、估值具有一定優勢。玻璃庫存壓力大，需求方面盡管政策有利好但同比明顯走弱，生產利潤走負下，后市或需要供應端減量帶動價格再平衡。

操作建議：短期逢高試空。

風險因素：浮法玻璃冷修超預期，地產需求表現超預期。

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背景分析：周二純堿期價震蕩，01合約夜盤收報2301元/噸，05合約夜盤收報2034元/噸。

工信部，加快修訂完善光伏標準體系，推進光伏組件回收利用。

需求端，輕質純堿下游需求尚可，隨用隨采；重質純堿下游需求表現平穩，剛需拿貨維持一定的庫存。

供應端，國內純堿整體開工率82.73%，安徽德邦裝置9月20日停車檢修，預計持續10天左右。企業訂單支撐，出貨比較順暢，部分地區貨源偏緊張。市場成交方面，部分貿易商對市場持觀望心態，適量采購。

據隆眾資訊，東北地區重堿主流價2850元/噸；華北地區重堿主流價2800元/噸；華東地區重堿主流價2800元/噸；華中地區重堿主流價2800元/噸；華南地區重堿主流價2950元/噸；西南地區重堿主流價2900元/噸；西北地區重堿主流價2470元/噸。

核心邏輯：浮法玻璃生產利潤已至低位，純堿價格明顯觸頂，價格再向上需要玻璃價格帶動。后市需關注終端地產狀況，若地產端提振有限，浮法玻璃供應端冷修概率加大，利空重堿需求，純堿目前偏高的利潤或難以維系。

操作建議：偏弱震蕩思路看待。

風險因素：浮法玻璃冷修超預期，光伏玻璃投產不及預期。

來源：曲合期貨