市場觀望情緒濃厚 棉花短期或弱勢震蕩走勢

一、行情綜述

9月20日，周一ICE收跌，隔夜鄭棉低開下探后回穩，今日盤中維持橫盤走勢，日線形成陰線星。日內成交量萎縮，持倉量增加。今日鄭棉最終收跌2.04%于14180元/噸，跌幅為295元/噸。

從基本面來看，國內庫存因冬季訂單而消化中，但新棉逐步進入采摘收獲階段，目前市場觀望情緒濃厚。后續須關注宏觀壓力、現有訂單情況及新棉成本。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀消息：

1、9月LPR報價：1年期和5年期均維持不變，中國9月1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.65%，上次為3.65%，5年期LPR為4.3%，上次為4.3%。

2、美國8月房屋價值創2011年以來最大環比跌幅，建筑商信心創紀錄最長連跌。

3、據財聯社，在今天召開的發布會上，國家衛生健康委有關負責人介紹，據測算，預計“十四五”時期，60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比將超過20%，進入中度老齡化階段。

2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，在總人口中的占比將超過30%，進入重度老齡化階段。

（二）行業消息：

1、USDA：截止9月18日當周美棉優良率33%，此前一周為33%，據USDA作物種植生長報告，截至2022年9月18日當周，美國棉花優良率為33%，去年同期為64%，此前一周為33%。

美國棉花吐絮率為59%，此前一周為49%，去年同期為46%，五年均值為51%。美國棉花收獲率為11%，此前一周為8%，去年同期為8%，五年均值為11%。

2、據棉花信息網調查，8月底全國棉花商業庫存環比降62.84萬噸，同比增64.09萬噸；其中新疆庫存環比減64.6，同比增106.91。

3、據中國棉花網9月16日發布的報告，據巴基斯坦軋花廠協會（PCGA）的最新統計，今年8月巴基斯坦新棉上市量同比減少14.04%，而且現狀表明接下來的9月份上市量也將同比減少。

據PCGA的最新報告，8月份巴基斯坦新棉上市量為153.97萬包，而去年同期為179.11萬包，同比減少14.04%。其中，信德省新棉上市量83.57萬包，同比減少32.92%，旁遮普省新棉上市量70.4萬包，同比增長29.09%。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：

全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲央行加息75基點，美國近期數據均對美聯儲9月加息75基點形成支撐，美元指數高位運行。

國內8月社融同比仍降，但較7月降幅修復明顯，8月經濟數據也較7月出現一定改善，加之近期暖風頻吹，國內宏觀略偏暖。

美棉方面，受全球經濟放緩擔憂升溫及美元走強打壓的影響，隔夜ICE棉花跌幅超3%，至8月初以來最低水平。

供應端，國內新年度棉花實播面積小幅增加，生長進入吐絮期，預計全國增產50萬噸達到600萬噸以上，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新疆部分地區開稱手摘棉。

需求端，當前下游市場出現小幅好轉，紡企的采購意愿有所增加，但棉花采購依舊偏低，紡織企業成品庫存繼續回落，但庫存仍高于五年同期，新增訂單有限，重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

庫存方面，商業庫存維持高位，近月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期小幅回升，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，8月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持弱勢震蕩為主。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉開秤；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：中美宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨