供需環比均好轉 滬鋅期價震蕩偏強運行

供應端：本周精礦加工費環比持平，進口礦盈利維持；綜合冶煉利潤逐漸轉正；本周冶煉開工率依然保持較高水平。9月產量預計環比增加6萬噸左右。

需求端：基建宏觀數據較好，微觀消費數據緩緩恢復；本周下游鍍鋅開工率明顯回升，壓鑄依然偏弱。8月表需及供應同比均-19%。

庫存：本周社會庫存10.13萬噸，增加0.5萬噸。LME庫存7.6萬噸，環比減少1300噸。

價格：國內現貨升水回落至600元，BACK結構維持；LME3-15價差回落；精廢價差回落。

觀點：本周鋅價震蕩，一方面產量在恢復，庫存稍有累積，另一方面需求也在回暖，且有繼續好轉的預期。目前冶煉廠維持低利潤，開工率環比將上升但同比仍然偏低；同時需求也從低位明顯回升。

供需環比均好轉，價格偏震蕩。套利來看，滬倫比已經明顯走強，未來隨海外衰退，滬倫比有繼續走強，甚至進口窗口打開的可能。

來源：曲合期貨