裝置利潤依舊低迷 液化石油氣或延續區間震蕩

：上周價格延續震蕩走勢，目前市場依然處于宏觀面、基本面、國際政治等多方影響，多空因素交織下價格在短期缺乏一個明確的方向，或延續區間震蕩的格局，（包括LPG在內的）下游能化品單邊價格將持續受到擾動。

但站在中期的視角，我們認為在歐盟對俄禁運生效、天然氣短缺刺激石油替代消費的預期下，原油平衡表可能在冬季進一步收緊，價格有潛在的上行風險。在上游油氣生產、煉廠開工提升的背景下，LPG國際市場供應整體較為充裕。

從船期數據來看：9月份中東與美國LPG發貨量有一定回落，但依然高于去年同期水平。截至上周五CP丙烷掉期首行價格來到634美元/噸，FEI丙烷掉期首行價格來到685美元/噸，近期整體維持區間震蕩格局，價格變動幅度不大。在進口成本邊際回落的同時，國內市場目前也缺乏明顯的驅動，基本面較為寬松。

具體而言，隨著部分裝置檢修結束、煉廠開工負荷提升，國內LPG供應量呈現增長態勢。下周來看，沿江地區長嶺煉廠計劃恢復出貨，其他地區裝置平穩運行，整體商品供應量有增加預期。

進口方面：根據船期數據來看中國9月份到港量預計在255萬噸，環比8月增加約44萬噸，同比去年增幅達到37萬噸。結合國產與進口情況來看國內市場存在一定供應壓力，港口庫存也維持在高位區間。

需求方面：燃燒端消費開始進入淡旺季交替時期，但目前增長幅度仍較為有限，下游集中補貨后，短期庫存有待消化，民用端需求利好不足。

化工原料氣方面：目前以PDH為代表的裝置利潤依舊低迷，開工負荷與原料需求持續受到壓制，但近期有新裝置預計投產，國內丙烷需求的基本盤或得到擴充。

策略：中性，短期觀望為主；等待低位布局PG旺季合約多頭的機會。

來源：曲合期貨