旺季需求環比邊際改善 滬鋁寬幅震蕩運行

【利多因素】

據Mysteel統計，8月電解出庫量周均值為15.1萬噸，較7月周均出庫量提高0.64萬噸，較去年同期提高1.5萬噸。電力危機加劇令歐洲鋁業巨頭接連宣布減產。

繼全球鋁業巨頭挪威海德魯決定將在9月底關閉斯洛伐克鋁冶煉廠后，歐洲大型鋁軋制公司Speira宣布，將削減其德國冶煉廠50%的產量，涉及產能7萬噸/年，減產將于10月初開始執行，預計將于11月完成。

而歐洲最大鋁冶煉廠法國敦刻爾克鋁業公司也表示，將在本月底前減產22%。歐盟稱考慮對俄羅斯天然氣設定價格上限，且已將俄羅斯天然氣進口總量從俄烏沖突開始時的40%降至僅9%。

9月13日、14日，云鋁股份、神火股份相繼公告稱，收到供電部門緊急啟動用能管理的通知。業內人士認為，此次云南限電持續時間或較長，疊加四川地區電解鋁復產緩慢，供應端受到干擾而需求復蘇。

【利空因素】

需求：9月19日,中國電解鋁現貨升貼水為-50，平。9月14日至9月13日LME庫存增加12700噸至345600噸。

供給：中國電解鋁建成產能4443.4萬噸/年，環比增加38萬噸。9月15日至9月19日，電解鋁社會庫存減少0.1萬噸至68.2萬噸；鋁棒庫存減少1.38萬噸至5.72萬噸。

據Mysteel統計：中國主要地區電解鋁出庫量（9.12-9.18）約13.1萬噸，較上期數據減少2.4萬噸，去年同期為14萬噸。

【品種觀點】

美聯儲會議在即，美指高位震蕩，鋁價隔夜偏弱調整。倫鋁持續累庫，表明在供應減少的情況下需求更弱的情況。

現貨端，期鋁回落，成交一般，預計本周庫存偏累庫中性。目前云南減產，部分地區供應緊缺的情況逐漸緩解，但西南地區大到暴雨將至，枯水的情況料得到緩解，旺季需求環比邊際改善，中期有望回歸供大于求。

同時，倫鋁基本面相對偏弱，內外比值走擴進口窗口顯著改善，進口貨將增加。歐、美加息輪動加劇短期內波動，全球大幅加息下，衰退預期增強。

目前唯一支撐鋁價的是供給端干擾，待該因素解除，供需雙弱轉為供強需弱，料開啟下行。在套保工具上推薦期權，避免大的系統性波動。

【操作建議】

建議區間短線。主力合約支撐位18000元/噸，第一壓力位19500元/噸.倫鋁區間為2200美元/噸-2350美元/噸。

【風險因素】

地緣政治關系的不確定性、上下游違約風險加劇。

來源：曲合期貨