周觀點與市場研判：擴大新消費

　　主要觀點

　　宏觀觀點：

　　1. 本輪疫情有望在5 月完成攻堅，疫情預期將全面扭轉，下一階段經濟建設將重回首要目標。

　　2. 資金流入股市的核心動力是回報率預期上行，回報率上行起于穩增長止于常態化。

　　3. 中國的長期經濟目標重點將放在新舊動能轉換，穩增長和疫情會在大目標下出現節奏性波動。

　　4. 新舊動能轉化下穩增長的路徑可能與過去不同，擴大新消費可能成為穩定高端制造供需平衡的重中之重。

　　5. 美國經濟政策以控制通脹為主，通脹回落后居民收支將改善并擴大服務業消費，美國不太會陷入衰退反是經濟結構性趨向常態。

　　6. 美國貨幣政策變化和美國經濟恢復依然相關，美國在抑制通脹的過程中依然能維持經濟增長，只是增長的速度相對偏慢。

　　7. 美國持續的經濟政策調整有效抑制通脹，全球通脹在中周期見頂。

　　市場觀點：

　　1. 經濟增長將重回主線，指數將上行。

　　2. A股處于底部的概率較大，因為宏觀利潤率水平處于長周期底部。

　　3. A股估值處于牛熊分界區間，估值水平和成長價值比都處于長周期的中位水平。

　　4. 隨著M1 改善的時間窗口開啟，市場的風險偏好會逐漸改善，交易會從現在的短邏輯轉向長邏輯，高股息率策略交易也會隨之結束。

　　5. 高端制造業供應鏈將恢復，成長股短期有望出現修復，中期上行看經濟恢復程度和節奏。成長板塊處于長周期底部，長期看并不受穩增長和風格波動沖擊。

　　6. 美國經濟政策有效抑制通脹，通脹將下行，美國長端利率上行空間有限，美股將反彈。

　　市場復盤：周期、成長風格走強，消費風格波動較小。申萬一級行業多數上漲，煤炭、電力設備、有色金屬行業漲幅居前，醫藥生物跌幅居前。

　　指數表現：主要市場指數繼續回升，科創50 領漲。科創50、全A、創業板指、中證500、滬深300、上證50、上證綜指分別上漲3.42%、2.63%、2.51%、2.29%、2.23%、2.17%、2.02%。

　　風格表現：大中小盤相繼回升，高估值板塊領漲。本周，大盤股、中盤股、小盤股分別上漲3.21%、3.91%、3.22%。估值板塊方面，高估值板塊、中估值板塊、低估值板塊分別上漲4.19%、2.77%、2.69%。

　　短期市場情緒：與上周相比，主要指數日均成交額環比有所下降。主要指數換手率環比均有所下降。本周行業交易活躍度分化明顯，北向資金流入轉負為正。陸股通周內主要流入行業前三為：銀行、基礎化工、公用事業；國防軍工、輕工制造、房地產行業凈流出較大。北向資金行業持股數量周環比增加前三依次為：銀行、鋼鐵和石油石化行業；減少前三依次為房地產、商貿零售、輕工制造行業。

　　長期市場情緒：市場情緒近期有所回落，但低溫依舊。滬深300 股息-十年國債收益率當前為-0.53%，環比降低0.02%，位于均值以上，處于95%的歷史分位；A 股隱含股權風險溢價(ERP)當前值3.17%，環比下行0.12 個百分點，處于93%的歷史分位。

　　風險提示

　　經濟下行風險；疫情反彈超預期；流動性收緊超預期；海外經濟復蘇弱于預期；地緣政治沖突加劇等。

（文章來源：上海證券）

來源：萬洲財經