年虧損超7億，被順豐一刀砍掉的同城業務能不能上市自救？

不出意外的話，王衛所掌控的順豐帝國將迎來第四家上市公司。

10月14日，發布公告稱：公司控股子公司杭州順豐同城實業股份有限公司（以下簡稱“順豐同城”）于2021年10月13日收到中國證券監督管理委員會出具的《關于核準杭州順豐同城實業股份有限公司發行境外上市外資股及境內未上市股份到境外上市的批復》。

公告顯示，中國證監會核準同城實業發行不超過2.31億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成本次發行后，同城實業可到香港聯合交易所主板上市。

這意味著，除了已經上市的順豐控股、順豐房托，和此前收購的嘉里物流外，主打即時配送的順豐系第四家公司——順豐同城將即將通過港交所聆訊，然后在港交所掛牌上市，成為港股即時配送第一股。

不過，在競爭激烈、補貼嚴重的同城即時配送領域，“第一股”并沒有太大的實質性光環。年凈虧損達7.6 億元的順豐同城此次上市，更多地是為了募資求生。同時，對于深陷虧損泥潭的順豐控股來說，順豐同城的拆分上市將極大程度上減輕前者的財務負擔，可謂是“一舉兩得”。

即時配送，不是一個好生意

即時配送，這個從多年前團購大戰、外賣大戰中長起來的行業，在如今看來并不是一個好生意。究其原因，最關鍵的一點是：賺錢盈利。

早在順豐同城之前，國內即時配送領域就已經有了第一家上市公司——達達集團。

2020年6月5日，達達在納克掛牌交易。達達以定價區間中位數16美元/ADS開盤，股價一度漲近10%，但收盤報15.99美元/ADS，跌破發行價。當天，道指和納指均高開高走。顯然，達達的破發與美股大行情無關，而是與實際營收情況有關。

根據達達的招股書，2017年-2019年，達達總營收從12.17億元增長到31億元。但是，其運營、營銷和研發支出同樣逐年增長，凈虧損從18.23億元擴大到24.65億元。同時，2017年—2019年，達達來自京東的收入分別為6.91億元、9.32億元和15.64億元，分別占到了全年營收的56.7%、48.5%、50.5%。

這也就是說，達達的“半條命”幾乎都是京東給的。2021年3月，京東還以8億美元增持達達，成為占股51%的控股方。此后，達達的角色不再獨立，基本轉變為京東的子公司，主要為京東旗下業務做同城配送服務。

此外，順豐同城的其他對手們，比如蜂鳥配送和美團配送背后，則分別站著的是阿里和美團。與這些對手們相比，靠著單打獨斗、毫無本地生活資源支持的順豐同城，其處境之艱難自然可想而知。

根據順豐同城公布的招股書數據顯示，2020 年順豐同城實現營業收入48.4 億元，凈虧損7.6 億元；2021 年1-3月，順豐同城凈虧損2.1 億元。在此之前，順豐同城在2018年和2019年的年內虧損總額則分別為3.28億元、4.7億元。截至2021年3月底，順豐同城合并報表凈資產為20.9 億元。

研究順豐同城常年虧損的原因，就會發現同城配送業務是一個勞動密集型公司，資產溢價的空間非常有限。數據顯示，2018—2020年順豐同城人力外包成本及順豐同城雇員福利開支分別為11.98億元、23.77億元、49.21億元，分別占營業成本比例為97.8%、97.3%、97.8%。

從公司運營層面，主要資金都是用來補貼C端用戶和眾包騎手。而在收入端，順豐同城從商戶、個人用戶收取的傭金和收入又難以支撐高昂的補貼。這就導致了，市面上幾乎所有的同城配送平臺基本入不敷出，十分依賴巨頭的扶持。

這一點，從與順豐同樣單打獨斗的閃送也可以看到。截至目前，成立七年的閃送已經累計了10輪融資。因此，對于順豐同城來說，獲得持續的資金支持，已經成為它能否繼續活著的關鍵。

順豐急需甩掉包袱

順豐同城上市雖為求生，但如果沒有順豐控股2021年一季度的業績暴雷，其上市進程可能不會這么急促。

2021年一季度，是順豐控股上市以來的首個虧損財季，虧損高達9.89億元。

業績預告發布會后的次日，順豐控股董事長王衛公開向股東致歉：“第一個季度沒有經營好，我責無旁貸，在管理上有疏忽。有些原因我們確實沒有預計到，而一季度剛好是這些問題相互碰撞的爆發點。”

王衛坦承，業績虧損的主要原因，包括傳統核心業務時效件增長不及預期、春節期間運力成本較高，以及給予員工接近10個億的春節補貼、運輸網絡調整造成成本重疊等。

雖然順豐控股在二季度扭虧為盈，實現歸母凈利潤17.49億元，帶動上半年整體凈利潤為正。但是，若扣除非經常性損益，上半年順豐控股依然虧損4.77億元。在此期間，順豐股價一路下跌。截至目前，順豐的市值相較于今年最高位，幾乎被腰斬。

受業績下滑影響，多家券商也下調了順豐控股全年盈利預測。將其2021年全年盈利預測由52億元調整為49.6億元，華創證券由43億調整為40億元，平安證券由53.88億元調整為51.41億元。

當順豐陷入虧損泥潭中，穩住股價最好的辦法當然就是“開源節流”了。于是，甩掉順豐同城這個連年虧損的包袱，成為順豐目前最緊要的選擇。招股書顯示，目前順豐控股通過直接和間接方式持有順豐同城66.76%的股權。

事實上，在拆分順豐同城前，順豐控股還分拆了部分物流地產資產以上市融資。5月17日，順豐房托在港交所主板上市，共計募集資金約25.9億港元。順豐房托包括位于佛山市南海區的佛山桂城豐泰產業園、位于蕪湖市鳩江經濟技術開發區的蕪湖豐泰產業園、位于香港青衣的亞洲物流中心-順豐大廈的三宗物業。

同時，在14日順豐控股宣布順豐同城上市獲批的前半個月，順豐控股作價175.55億港元（約合人民幣146億元），完成收購嘉里物流51.5%的股權。

嘉里物流是一家總部位于香港的國際物流服務供應商，在擁有大中華及東盟地區布局了廣泛的配送網絡。順豐控股稱，未來嘉里物流將定位為順豐拓展海外市場的主要平臺，雙方還將合作建立以亞洲為基地的物流平臺。

顯然，順豐并不是沒有錢，而是選擇將錢花在更有價值的地方。順豐同城，并不在其中。

此外，對于順豐同城來說，如能成功上市，其募集的資金究竟還能燒多久、錢花完順豐控股還愿不愿意救，這都是未來即將面臨的一道道坎。獲批上市，在如今的資本市場，早已不是一個“輝煌”，而是一個“工具”。

來源:生活資訊網