當前庫存周期及投資策略分析(最佳庫存策略)

副標題：周期為導航，投資不迷航

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目 錄

引言

1.庫存周期與經濟周期的關系

2.庫存周期在投資中的運用

3.當前庫存周期分析

4.投資分析注意事項

5.總結建議與注意事項

引言

工業企業產成品庫存主要反映供需是否平衡，工業企業利潤總額主要反映企業是否賺錢，二者綜合反映了宏觀經濟的運轉情況，是國家實施宏觀調控的重要參考指標。通過識別庫存周期來定位經濟周期，一切在變，規律永恒，讀懂庫存周期，加大投資勝算。

1.庫存周期與經濟周期的關系

由于經濟結構（上游原材料、中游加工制造、下游消費）的原因，價格傳導總是具有滯后性，生產一般落后與消費，所以會存在存庫周期。一個完整的庫存周期一般是3-4年，會經歷4個階段：主動補庫存、被動補庫存、主動去庫存、被動去庫存。主要特點如下圖1：

2.庫存周期在投資中的運用

根據庫存周期與上證指數的走勢，并結合庫存周期四階段與經濟周期四階段的關系可以得出如下對應關系：①被動去庫存的起點一般對應牛市的起點；②被動補庫存一般牛市進入后期，隨時可能變盤，一般連續3個月被動補庫存就要特別小心了。具體對應關系詳見下圖2：

3.當前庫存周期分析

（1）經濟數據。2021年10月，工業企業產成品存貨增減16.3%，自2020年11月以來的總體呈上升趨勢；工業企業利潤總額累計增長44.2%，自2021年3月以來連續下降，雖然降幅已經趨緩，但是相比于2018-2019年的數據而言，仍有較大下行空間。見下圖3：

（2）周期分析。①從經濟數據分析，2021年3月至2021年10月，庫存上升、利潤下降，處于庫存周期的被動補庫存階段，處于經濟滯漲期，已持續8個月。2021年9月，庫存略有下降，但2021年10月繼續上升，未出現連續3月下降，說明仍在滯漲后期，對應熊市后期。②從時間角度分析，經濟滯漲期一般持續9-18個月，截至目前已持續8個月，滯漲期的轉折點可能已經臨近，最快2021年11月，最遲2022年7月左右進入衰退期。③從股債表現分析，從2021年2月下跌并調整至今，股市熊市，創業板指數最大跌幅約22%（目前跌幅約1%），滬深300指數最大跌幅約18%（目前跌幅約16%），國證國債漲幅3.6%。見圖4：

中證綜合債表現，2020年12月至2021年7月上漲較快，2021年8至10月出現調整微跌，11月至今繼續上漲。參考2019年1-4月的表現，債券的調整換擋，可能意味著股市的機會很快會出現。見下圖5：

綜合來看，當前處于滯漲期后期、衰退期初期。

4.投資分析注意事項

（1）周期只是大概率事件

庫存周期和4個階段的劃分只是一個大概率規律事件，但是并不絕對，它有可能受到外部因素的影響而變長或者變短，甚至跳躍過某一階段，比如2020年受到新冠疫情的影響，周期的正常循環就被打亂了，所以不能一味照搬規律。

（2）投資需要綜合判斷

庫存周期給我們提供了一個定位經濟周期的指標，但是這只是一個大概率事件，并不是絕對事件，它能幫助我們判斷股市的相對底部或頂部，但是并不能告訴我們最低點和最高點。所以，不要妄想自己能夠買在最低點，賣在最高點。此外，我們還要結合其他經濟指標（比如社融、PPI、PMI、M2等），市場估值指標（PE、PB），市場情緒指標（成家量）等進行綜合判斷。

5.總結建議與注意事項

綜上分析，當前處于滯漲期后期、衰退期初期，股市經歷了下跌調整、商品下跌，當前持倉是債券優先、現金次之。下一階段是經濟衰退后期、復蘇期初期，股票優先、債券次之。后續關注庫存和企業利潤指標變化，如果庫存和利潤均開始下降，說明進入主動去庫存周期，由于主動去庫存一般持續5-9個月，所以下一輪牛市很可能在2022年3-6月份啟動，所以2021年12月至和2022年3月很可能是一個比較好的買入時間段，最佳買點可能出現在2022年1至3月份。

注意：庫存周期給我們提供了一個定位經濟周期的方法，但是這只是一個大概率事件，并不是絕對事件，它能幫助我們判斷股市的相對底部或頂部，但并不能告訴我們最低點和最高點。所以，不要妄想自己能夠買在最低點，賣在最高點。

（全文結束）

來源:生活資訊網