又有兩新轉債上市(今天上市的新轉債)

11月24日，轉債上市（詳情見下文）

中大轉債發行規模較小（2.7億），債底保護性偏低，平價尚可，綜合看申購安全墊一般，結合A+評級，我們預計中大轉債上市首日平價溢價率在2%附近，預估中大轉債上市合理價格在125元左右。考慮到轉債規模實在太小，頗具妖債特質，不排除爆炒！

錦雞轉債下修條款較嚴，債底保護較弱，結合AA-評級，我們預計錦雞轉債上市首日平價溢價率在20%附近，預估錦雞轉債上市合理價格在121元左右。

中大轉債基本信息

中大轉債發行規模2.7億元，債項與主體評級為A+/A+級；轉股價22.1元，截至2021年11月23日收盤，正股報23.27元，轉股價值105.29元（轉股價值較高）。

正股概況

中大力德是減速器、減速電機領域的優質企業，公司重視研發，盈利能力較強，在工業普及和核心零部件國產替代趨勢下，中大力德未來成長性較好，我們建議可以關注該標的，并在適當低位布局。

轉債分析

中大轉債發行規模較小，流動性不強，評級略微偏低，各項轉債附加條款中規中矩，機構入庫較難。正因為如此，該轉債具有明顯債性，而且上市后絕對價格可能較低，債底保護較好。結合A+評級，我們預計中大轉債上市首日平價溢價率在10%附近，預估中大轉債上市合理價格在116元左右。

錦雞轉債基本信息

錦雞轉債發行規模7億元，債項與主體評級為AA-/AA-級；轉股價9.53元，截至2021年11月23日收盤，正股報9.8元，轉股價值102.83元（轉股價值較高）。

正股概況

錦雞股份主要產品為染料，公司自成立以來一直深耕染料及染料中間體行業，公司上游主要包括H酸、對位酯、J酸、K酸、磺化吐氏酸、三聚氯氰等原材料；下游客戶主要為紡織印染行業。經過多年的發展，錦雞股份已經成為國內居于行業前列的專業染料生產商，公司募集說明書數據顯示，根據中國染料工業協會提供的說明：“2019年，錦雞股份各項指標在我國染料行業排列第5位，在活性染料行業排列第1位”。目前公司產能達到4.5萬噸，占國內活性染料產量的比例超過20%。

錦雞股份近幾個報告期綜合毛利率維持在15%至20%區間。錦雞股份染料產品全部為活性染料，議價能力較強的分散染料毛利率高于活性染料。對此，公司正在建設“年產1.5萬噸型高檔分散染料項目”，項目建成后，有望擴充公司產品品類，優化公司產品結構，提升毛利率水平。

轉債分析

錦雞轉債規模較小，債底保護較低，平價高于面值，結合AA-評級，市場或給予20%的溢價，預計上市價格為121元左右。

錦雞股份流動性差，業績一般，錦雞轉債短期恐難有出色表現，但是正股前期調整比較多，目前還處于筑底狀態，長遠來看可能具備黑馬特質！

如果對可轉債交易細則和投資邏輯不清晰，可以參見往期文獻：

可轉債強贖博弈套利

可轉債搶權配售流程梳理

可轉債下修埋伏套利思路梳理

一文讀懂可轉債雙低輪動策略

淺析｜可轉債折價轉股套利與場景應用

哪些可轉債適合提前埋伏，進行搶權配售？

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來源:生活資訊網