ATFX：中美CPI構成比較，及7月美國CPI數據前瞻

宏觀面：

消費是市場經濟的核心，物價是消費旺盛還是疲軟的標準。物價持續上漲，則消費力旺盛，商品供不應求，企業有投資擴產的動力。物價持續下降，則消費萎靡，商品供應過剩，企業將收縮產能，高失業率隨之出現。中國和美國都會定期公布消費者物價指數，但兩國的數據不能簡單的做橫向比較，因為兩者構成存在很大區別。

美國的CPI有兩項內容，一種是統計工資收入者的CPI-W，另一種是統計所有勞動者的CPI-U，后者覆蓋面更廣，更受市場關注。CPI-U當中，權重最高的是住房，占比42.34%，其次是交通運輸和食品飲料，分別占比16.29%、14.23%。三個類目合計占比72.86%，基本決定了CPI數據的漲跌。中國的CPI構成，根據2011年的數據，食品占比31.79%，居于主導地位。其次是居住，占比17.22%，這里的居住并不包含房價，主要是指租房價格。第三位的是娛樂教育文化，占比13.75%。三個類目總計占比62.76%，基本決定了中國CPI數據的漲跌。可以看出，中國和美國的CPI的前三個類目沒有重合，自然不應該將兩者拿來簡單比較。

美國6月公布的CPI增速為8.6%，處于歷史極值。主要驅動因素是高企的燃油價格、二手車價格和農產品價格。惡性通脹的恐慌之下，美聯儲采取激進加息政策，十年期美債的收益率最高接近3.5%，遠超市場預期。不過，6月14日至今，十年期美債的收益率已經大幅下跌，最新值2.96%。美元指數卻依舊在惡性通脹的情緒下高歌猛進，最高達到108.57。考慮到債券收益率已經接近天花板價格，美元指數當下的上漲預計缺乏持久性。當然，這一論斷需要美國CPI數據的配合。如果7月公布的CPI同比增速確如市場預期的那樣再創新高的話，十年期國債收益率還將繼續上行，美元指數也能繼續沖擊110整數關口。

美國CPI拐點的出現，并不依賴于美聯儲加息與否，而依賴于俄烏沖突何時結束、OPEC+何時超量擴產、糧食危機何時解除。對于這三大因素來講，我們尚未觀察到任何顯著改變的跡象。我們預計，7月份公布的CPI數據還將進一步走高，至今年底，CPI有可能沖上9%高位。

需要提醒的是，6月美原油價格累計下跌7.55%，國內成品油價格也已經兩次下調。這意味著影響美國CPI不斷走高的主要因素——油價，已經迎來了拐點。據公開消息，美國一加侖普通汽油平均價格在6月中旬創下歷史新高，有史以來首次攀升至5.00美元。從那以后的幾周內價格略有下降，到7月4日平均跌至4.77美元。如果7月份美原油繼續下跌，極有可能帶動CPI-U數據出現拐點。

ATFX分析師團隊簡明觀點：6月的CPI還能沖一沖，7月CPI有可能迎來拐點。

市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。
2022-07-13
來源：跟單網