信創硬件產業鏈核心個股邏輯分析1（CPU篇）

信創產業鏈概況梳理章節中簡單講述了，目前國內從事CPU研發的主要公司有：申威、龍芯、華為、飛騰、海光，目前尚無一家獨立上市公司，僅有飛騰控股公司和海光母公司是上市公司，龍芯上市輔導中。

龍芯中科：2001年成立，先后累計獲得國家863計劃、核高基專項、北京市政府等超過7億元投資，最大股東天童芯源科技（董事長胡偉武個人持股46.67%）持股21.5%，中科院計算所持股21.5%。設計架構來源于精簡指令集MIPS，2009年一次性買斷MIPS32和MIPS64架構的永久授權，后基于MIPS指令集添加了自主研發的指令集形成目前的龍芯指令集，3A面向桌面臺式機和筆記本，3B面向龍芯服務器，產品已進入黨政軍系統，據說2019年出貨量達到50萬顆級別。目前處于上市輔導期已有8個月，財務尚未公布，50萬顆CPU級別的科創公司，不用考慮財務，只需考慮情懷能持續多久，上市成功率50%。即是上市成功，也會成為第二個，一切不以盈利為目的上市就是耍流氓，龍芯成功的可能幾乎為零。

中國長城：傳統業務為高新電子（軍事通信供應商中原電子和水下通信供應商圣非凡）、電源、信息安全整機及服務（服務器云基座、存儲設備、數據中心PLC控制系統、云基座交換機）。持有天津飛騰28%股份，為國內稀缺的基于ARM架構的計算機終端和服務器CPU芯片企業，能生產完全自主的長城電腦，已實現盈利，預計未來幾年將翻倍式爆發性增長，具有里程碑式意義。多路服務器芯片騰云S2500，采用16nm技術，性能大幅提升，八路服務器已超過華為鯤鵬，是目前國產性能最強的多路服務器，將由黨政軍向更廣闊的金融、服務等全行業進軍，2021年政企開始大范圍實施國產替代，考慮華為鯤鵬備貨有限，龍芯落后，海光僅做芯片并受技術限制，飛騰將壟斷國產超過50%，2020年芯片交付150萬片，營收13億。2021年黨政軍招標規模超300萬臺，目前在手訂單210萬片，市占率超過70%，預計今年營收超過30億利潤9億，環比大增，2024年達到百億級規模。財務方面，貨幣資金40億，應收45.3億，存貨36.4億，短貸25億，長貸34億，經營活動現金2億，毛利22.6%，凈資產收益率10.7%，負債率66%，財務差。股權方面，全流通，前十大和前十大流通48%，大股東中國電子信息持股42.2%，外資持股1.6%。前十大流通46.8%，持股人數1個月內小幅減少。

中科曙光（天津）：主營高端計算機和軟件、通用服務器及存儲。持有海光芯片50%股份（與AMD合資，擬科創板上市，估值超過200億），2020年營收近6億，服務器國產替代空間大。公司為中科院旗下頂級上市平臺和股權整合平臺，參股、海光信息、曙光云計算、中科三清、中科睿光、曙光等頂級科技資產，有望在未來資本市場享受巨大的股權增值。工業互聯網、萬物互聯對算力和安全的高要求催生了對國產高性能計算機和超算的需求，公司未來有望進入快速增長通道。貨幣資金82億，應收21.9億，存貨27.8億，短貸無，長貸5億，經營活動現金23.2億，毛利22.1%，凈資產收益率12.5%，負債率43%，財務健康，現金流充裕。全流通，前十大股東和前十大流通34%，大股東中科院持股18.5%。持股人數1年內持續小幅增加，較低位增長1倍，散戶關注度高，抄底比較多。

中國長城和中科曙光都不是純粹CPU上市公司，均為間接持股，飛騰和海光未來獨立上市可能性較大，遠期將獲益子公司獨立上市后的紅利。中國長城旗下飛騰芯片產品豐富，已形成計算機到云服務器完整的產品矩陣，軍政企已大量采購，今年出貨量預計超過200萬顆，未來有望達到千萬級；而中科曙光旗下的海光芯片受AMD IP授權限制，產品僅限于服務器領域，發展空間受限。股價均處于近2年低位，底部有強力支撐點，技術上走勢較尷尬，有反轉的沖動，但又明顯受周線的壓制。未來走勢看該板塊發酵程度，如果政策利好持續發酵，加上下半年業績加速支撐，反轉可能性非常大；如果政策利好得不到資金支持，甚至主力繼續打壓吸籌，不排除繼續回調一段時間。不管怎樣，該細分板塊已處于政策和基本面雙重底，但市場面處于半空中，主力和散戶需要時間博弈，戰略向上是確定的，性價比已出現，反轉只是時間問題，可密切關注。

來源:生活資訊網