影視股IPO要涼？檸萌影視公開發售認購不足，開盤破發，后面還有博納、樂華、耐看

（原標題：影視股IPO要涼？檸萌影視公開發售認購不足，開盤破發，后面還有博納、樂華、耐看）

財聯社8月10日訊(記者 成孟琦) 檸萌影視今日登陸港交所，但出師不利，開盤跌約4%，成交額1314萬港元，市值96億港元。

作為拉開影視行業今夏IPO序幕的首位選手，檸萌影視不但公開發售認購額不足，且在3家券商的暗盤都出現破發。當中，富途暗盤跌3.24%，報26.85港元，每手賬面虧損90港元，成交額185萬；輝立暗盤跌2.52%，成交額285萬；耀才暗盤微跌0.18%。

暑期檔，火爆的除了院線電影還有影視行業公司排隊IPO。除檸萌影視8月10日在港股上市外，A股博納影業8月9日開始申購，申購價為5.03元。此外，樂華娛樂在新三板退市后的的第四年，終于通過港交所聆訊，耐看娛樂也再次向港交所遞交IPO申請。

公開發售認購不足額，流通值僅有1.7%

據悉，檸萌影視本次IPO發行1513.93萬股股份，以招股價下限每股27.75港元定價，每手100股。公開發售階段，檸萌影視僅獲得0.81倍認購，分配至公開發售的發售股份最終數目為122.21萬股。合共接獲2036份有效申請，一手中簽率為100%。國際發售上，檸萌影視發售股份最終數目約為1391.72萬股，相當于發售股份總數的約91.9%(任何超額配股權獲行使前)。

基于發售價且根據基石投資協議，基石投資者已認購合共707.18萬股發售股份，合共占(各情況下假設超額配股權未獲行使)全球發售完成后公司已發行股本總額的約1.96%，及全球發售項下發售股份數目的約46.7%。

業內人士表示，檸萌影視約4%的新股中，有47%由基石投資者認購。對應來看，真正進入流通的新股只有不到2%。縮量發行帶來的第一個效果，可能是檸萌影視上市首日會出現股價上漲，但事與愿違。

香港股票分析師協會副主席郭思治則認為背靠騰訊是檸萌影視最大的賣點，稱無論從業務規模、財務持續表現，還是資本的背書，檸萌都可圈可點。尤其是創立之初就獲得了騰訊垂青，騰訊持股近20%。此外，騰訊亦是檸萌的前幾大客戶之一。鑒于目前疫情趨于穩定，影視行業急速反彈，投資者可考慮趁早布局，但是否如上述觀點，還有待市場檢驗。

根據招股書，檸萌影視從全球發售收取所得款項凈額約3.2億港元，其中約10%用于進一步擴展IP庫；約50%用于制作公司的版權劇；約15%用于開拓新興商機；約15%用于尋求戰略投資及收購機會；約10%用于一般企業用途。

財務方面，2019年至2021年，檸萌影視收入分別為17.94億元、14.26億元及12.49億元人民幣，2019年至2021年，凈利潤分別為0.8億元、0.63億元和0.61億元人民幣。

多家PK，博納營收最高，樂華毛利率第一

檸萌影視是今夏影視行業IPO的首位選手，其身后還有A股的博納影視，及港股的樂華娛樂與耐看娛樂，分別代表了影視行業中電視劇制作、電影制作、藝人管理及網劇四個方向。

根據四家即將IPO影視行業公司的2021年的財務表現看，主營電影制作的博納影業營收與利潤排名第一，而主營藝人經紀的樂華娛樂毛利率最高。

除博納影業外，其他3家公司皆選擇了港股市場。不同市場給予影視行業的估值也相差甚巨。博納影業目前的市盈率在23倍左右，A股中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率47倍左右。而港股市場對影視行業的估值相對較低，稻草熊娛樂市盈率只有6.7倍；以目前市值看，檸萌影視的市盈率則高達118倍，這也引發市場對檸萌影視能否撐起百億市值的擔憂。

據媒體報道，8月9日樂華娛樂已開啟路演，此次擬募資規模達到1.5億美元至2億美元，是檸萌影視的兩倍以上。

樂華娛樂旗下藝人包括，韓庚、王一博、孟美岐、吳宣儀、范丞丞、黃明昊等。從股權結構來看，董事長杜華為第一大股東，持股50.18%，華人文化、阿里影業分別持股14.25%，為并列第一大機構股東。字節跳動全資子公司量子躍動持股4.74%，與樂華的合作主要存在于虛擬偶像女團A-SOUL的探索。

風險大、業績波動大、收入來源單一是硬傷

雖然旗下藝人眾多，但王一博依然撐起了樂華大部分的收入。2019年到2021年的3年之間，樂華藝人管理收入分別為5.3億元、8.08億元和11.75億元，當中，作為“供應商B”出現在招股書中的王一博，三年來為樂華娛樂帶來了1.06億、3.38億和6.39億的收入，貢獻營收增速驚人。

此外，王一博的合約本該在今年10月結束，但根據招股書透露，王一博與樂華娛樂已續約4年。續約后，王一博與樂華娛樂分成比例也發生變化。粗略計算王一博產生營收與樂華娛樂向王一博支付采購成本比例，2019、2020年此比例接近三七開，2021與2022年已接近五五開。

目前投資者對樂華娛樂最大的疑問，恐怕還是上市之后能否支撐起估值。答案是未知的，但僅僅依靠王一博一定是不夠的。此外，上市之后，影視行業公司還需要應對風險大、不穩定性過高、業績波動大、收入來源單一等硬傷。

來源：跟單網