五糧液2020財報分析(五糧液財務分析報告2020)

最近一直在學習和研究白酒行業，之前分析了和的2020年報，現分析五糧液。根據之前披露的2020年財報，下面將從以下幾個核心指標進行分析，包括營收分析、盈利分析，費用分析以及資產分析等。

1、營收分析

圖一

分析：由上圖所示，營業收入573.21億元，同比增加了14.37%；營業成本148.12億元，同比增加了15.7%；稅金及附加同比增加了15.86%；銷售費用同比增加了11.89%；管理費用同比減少了1.69%；研發費用同比增加了3.97%；財務費用同比增加了3.84%；稅前利潤276.78億元，同比增加14.82%；歸母凈利潤199.55億元，同比增加了14.67%。

由上可以看出，凈利潤同比增加主要是因為營業收入增加以及費用控制，銷售費用增速低于收入增速，管理費用控制較好同比下降。

2、收入分析

2.1 按產品分類

分析：由上圖所示，五糧液銷售收入同比增長13.92%，營業成本同比增加12.28%，毛利率同比提升0.22%。由此看出，毛利率提升主要是源于收入增長幅度大于成本增長幅度；另外，銷量同比增加5.28%。由此看出，銷售收入同比增長主要是銷量和銷售價格上漲共同推動的。

系列酒銷售收入同比增長9.81%，營業成本同比增加9.86%，毛利率同比下降0.02%。由此看出，毛利率下降主要是源于收入增長幅度小于成本增長幅度毛利率同比下降2.06%；另外銷量同比下降4.6%。由此看出，銷售收入同比增長主要源于銷售價格上漲推動的。

此外，無論從收入占比還是銷量占比來看，五糧液同比是增長的，而系列酒是下降的。

2.2 按銷售渠道

分析：由上圖所示，直銷收入同比增加140.16%，營業成本同比增長了96.15%，毛利率同比增加了3.44%。由此看出，毛利率提升主要是源于收入增長幅度大于成本增長幅度。

經銷收入同比增加4.65%，營業成本同比增長了6.04%，毛利率同比下降了0.26%。由此看出，毛利率下降主要是源于收入增長幅度小于成本增長幅度。

此外，從收入占比來看，五糧液同比是增長的，而系列酒是下降的。

3、費用分析

分析：由上圖所示，銷售收入同比增長14.37%，但銷售費用卻同比增加了11.89%，銷售費用率也同比下降了0.22%。由此看出，收入增長不依賴于銷售費用投入，并沒有強相關關系，這也反映了市場需求旺盛，處于供不應求的行情。

另外，管理費用同比下降了1.69%，并沒有隨收入增加而同比例增加費用，這說明管理效率得到有效提升。

4、盈利能力分析

分析：由上圖所示，收入同比增長14.37%，成本同比增長15.7%，毛利同比提升0.11%，主要源于收入增長幅度大于成本增長幅度；

稅金和費用同比增長12.06%，略低于收入增長速度，這也是營業利潤同比增加14.95%，營業利潤率同比增加0.24%的主要原因；

歸母凈利潤同比增加14.67%，凈利潤率同比提升0.09%，主要是源于收入增長以及稅費得到控制。

5、產量分析

分析：由上可以看出，總產量15.89萬噸，同比下降了5.61%；五糧液2.6噸，同比增長0.23%；系列酒13.29萬噸左右，同比減少6.67%。通過這些數據，可以推斷出未來幾年成品酒的可供應量。

4、現金流分析

分析：經營活動現金流同比下降，主要是源于經營活動流出大于經營流入增加；另外，期末現金及現金等價物凈增加額達到669.67億元，同比增長了5.95%。

5、資產分析

分析：如上圖所示，貨幣資金同比增加了7.86%；凈資產同比增長了15.33%，總資產同比增長了7.05%，歸母凈利潤同比增長了14.47%。由此可以看出，資產主要是源于利潤增長推動上漲。

綜上所述，五糧液2020年業績是符合預期的，基本完成了去年的經營計劃目標，實現收入和利潤同比增長10%以上。這是少數在去年疫情下完成經營目標的高端白酒企業，尤其可惜的是五糧液實現量價齊漲，這是非常不錯的。其次，費用控制不錯，銷售和管理費用同比實現下降的，提高了效率。

但是也需要看到，系列酒雖然銷售同比增長，但是銷量是下降的，這說明中低端競爭是非常激烈，但并沒有展現非常明顯的競爭優勢。另外就是產量同比是下降的，這將影響未來幾年的可供應量。

展望今年，隨著行業進一步向頭部企業集中以及消費升級，這將非常有利于未來五糧液的競爭。根據今年的經營計劃目標，力爭實現營業總收入兩位數增長，也基本可以確信完成目標毫無懸念。所以公司是好公司，但目前的股價還處于高位，沒有好的買入價格。繼續持續跟蹤，耐心等待中！

來源:生活資訊網