國投轉債733061投資價值一覽

　　2020年7月24日國投轉債發行，積極參與申購。

　　轉債條款

　　利率條款來看，可轉債6年票面利率分別為0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、1.5%、2.0%，低于近期發行轉債的平均票面利率水平;到期贖回價格為107元，也低于市場平均。

　　信用評級來看，聯合信用對主體與債項分別給予AAA、AAA的評級。增信方面，本次可轉債無擔保。

　　就轉債的附加條款來看，下修條款較為嚴格，未設置回售條款1)轉股價修正條款(15/30，80%)較當前市場常規條款設置較為嚴格;2)有條件贖回條款為(15/30，130%);3)與其他金融類轉債相類似未設置關于股價的有條件回售條款。

　　綜合來看，公司本次發行利率略低于行業平均，附加條款中下修條款、回售條款與當前市場常規條款設置相比較為嚴格。公司發行公告日收盤價為15.01元，對應平價為98.43元。本次發行的國投轉債評級為AAA、期限為6年、7月21日6年期AAA級中債企業債YTM為3.9668%、中證公司債YTM為3.9575%，綜合以上本文取YTM為3.96%，測算轉債純債價值為87.78元，債底保護尚可;到期收益率為1.70%，低于同期限國債收益率。

　　正股分析

　　央企金融控股平臺牌照資質齊全，證券業務貢獻大部分營收和利潤

　　國投轉債正股國投資本是一家業務涵蓋證券、信托、公募基金、期貨、保險等多個金融領域的央企上市金融控股公司。2015年，公司先后通過增發股權全資收購安信證券股份有限公司，出售原有實業資產和收購國投中谷期貨有限公司，主營業務完成由紡織業到證券業的轉型。2017年，公司收購國投資本控股有限公司，并更名為國投資本股份有限公司，至此，公司成為擁有證券、信托、基金、期貨、保險等牌照的央企上市金融控股平臺。國投資本全資或控股安信證券、國投資本控股、國投泰康信托、國投瑞銀基金、國投安信期貨、安信投資、安信國際、安信乾宏、安信資管等公司，并參股錦泰保險、國投財務公司、國投創豐、安信基金等。

　　公司控股股東國投公司是中央直接管理的國有重要骨干企業，是中央企業中唯一的投資控股公司，擁有強大的資源，國投資本是國投公司旗下唯一的金融業務投資與管理平臺。國投資本主要業務涵蓋證券業務、信托業務、公募基金業務、期貨業務，2019年，安信證券、國投泰康信托、國投安信期貨、國投瑞銀基金的(單體)凈利潤占比分比為63%，26%，5%，5%。

　　截至2019年末，公司合并總資產1781.09億元，歸母凈資產390.78億元，2019年實現營業收112.67億元，同比增長7.17%;實現歸母凈利潤29.68億元，同比增長76.69%。2019年上半年，安信證券抓住市場機遇，有效規避市場回撤風險，實現(合并)凈利潤24.68億元，同比增長62.79%，行業排名第16位。國投泰康信托(單體)實現凈利潤9.19億元，同比增長46.40%，行業排名第24位。2020年一季度公司實現歸母凈利潤6.36億元，同比下滑47.80%，或受疫情沖擊影響。

來源:南方財富網