揭秘“馬已經服”背后的局中局，真相遠沒有那么簡單

這一周爆出了兩個熱點。一個是“懂王”的形勢奄奄一息，另一個就是螞蟻金服上市被暫緩，而“馬已經服”也成了網絡熱詞，那我今天也來蹭一蹭熱點吧。

螞蟻ipo被暫緩，直接的導火索就是馬云在上海外灘的演講。有許多媒體分析認為，這一次馬云失策了，螞蟻金服披著科技的外衣，賺的就是金融的錢，還敢當著臺下金管領導的面，炮轟金融監管，那不是自取其辱嗎？馬云是不是有點目空一切，不自量力了？

上面這種分析，看似邏輯沒問題，但卻經不起推敲。

螞蟻集團上市已經是籌備已久的，在這個要害時代，馬云在上海金融外灘這個高端論壇炮轟金融監管，必定是有他深層思索的，而不是像許多人認為的那樣，馬云發言很草率。看馬云現場發言的視頻，馬云并不是脫稿演講，而且對稿子的內容還很認識。這說明這個稿子馬云是精心預備過的。

假如馬云為了螞蟻集團能夠平平穩穩上市，他大可不必冒著風險在臺上發言，而且還把臺下主管金融監管的領導說得坐不住。那么他此番翻江倒海、不給情面的演講，目的是什么呢？

這個問題的答案，在馬云演講剛結束的那幾天，也曾經讓我困惑。我想馬云這樣一個高情商高智商的人物，不至于犯這么低級的錯誤。但伴著后面監管層約談馬云，出臺了一份重磅文件，答案迎刃而解。

先拋出我的結論，馬云上海金融外灘的演講，不是為了證實自己思維有多前瞻，有多牛逼，而是一次賭博式的逼宮，為的是阻止監管層出臺對網絡小貸平臺業務的監管政策。

這個監管政策有多重要？可以說伴著這個監管政策的出臺，把螞蟻集團原本很賺錢的生意，變成了普通的生意，整個網絡小貸行業會像P2P那樣重新洗牌。這里我借用網上一段比較形象的文字來說明這個問題。

這份文件全稱是《網絡小額貸款業務治理暫行方法（征求意見稿）》，既然是征求意見稿，憑著螞蟻集團強盛的公關能力和背后的關系網，螞蟻集團的高管早就明白了這份文件的存在，而且是勢在必行了。

假如對照著這份征求意見稿的內容看，我們就會發現馬云在上海外灘的演講，其中最核心的內容，是和這份文件精神針鋒相對的。

馬云說現在銀行還是當鋪思想，貸款需要抵押物。弦外之音是螞蟻金服發放小額貸款，僅憑個人信用就可以了，這是一種創新，是進步。外行人一聽還真被悶住了，但其實馬云這里是偷換概念。

最早的時分，螞蟻小貸剛剛起步，螞蟻對外發放貸款用的是自有資金，這時分螞蟻的杠桿還不是很高，違約風險主要由螞蟻集團自己承擔。但伴著業務越來越大，馬云發現這樣下去，螞蟻自己的資金跟不上。

為了把網絡放貸這個蛋糕做大，螞蟻必須讓出一部分利潤，于是這就引入了聯合放貸這個模式。形象的說就是，螞蟻集團聯合金融機構A和金融機構B（其實這背后還有許多金融機構）一起發放貸款，最后利息和手續費大家一起賺，螞蟻本身少賺點。這樣，螞蟻集團自己的資金壓力小了，貸款違約風險也轉嫁到一起放貸的金融機構身上了。

10月27日，螞蟻集團數字金融事業群總裁黃浩示意：目前花唄和借唄平臺促成的貸款中，98%來自于銀行等金融機構。

假如對美國次貸危機比較了解的朋友就會發現，螞蟻集團的這個操作其實和美國次級貸款的模式如出一轍。螞蟻通過信用評分，給許多不具備還款能力的低收入人群發放貸款，而且還收很高的利息，這其實給中國金融系統埋下了次貸危機爆發的地雷。

用過螞蟻借唄和花唄的人應當深有體會。有的人其實已經負債累累了，但是照樣還能從螞蟻借唄中借到錢，其他網絡小貸平臺也是同樣的。

螞蟻花唄借唄借錢都太輕易了，別看螞蟻借唄借一千元利息才0.3元到0.5元不等，真換算成年化利率，高到讓你懷疑人生：萬3利率約為年利率11.52%；萬4利率約為年利率15.62%；萬4.5利率約為年利率17.72%；萬5利率約為年利率19.86%。這個利率大概就是銀行貸款利率的2～4倍不等。

據螞蟻集團的招股書，截至2020年6月30日止12個月期間，花唄日利率可低至約萬分之二，大部分貸款的日利率為萬分之四左右或以下。

許多小貸平臺號稱借貸日利率低于萬2，但其實能夠真正拿到這么低利率的是極少數。我身邊朋友的螞蟻借唄日利率能拿到萬三，已經是很低了，大多數日利率都在萬3.5以上。假如換算成上面所說的利率，這個利率其實很高。因此，一旦有人開始在網貸平臺間拆東墻補西墻，那就有可能被一步步拉入破產的絕境。

正是因為網絡小貸平臺借錢很輕易，野蠻生長的結果就是，越來越多的人不知不覺中陷入了債務危機，這對整個社會危害極大。經濟好的時分，這種債務風險容就會被表面的繁華所掩蓋，大家還有工作收入的時分，輕易對借債缺乏警惕，一旦經濟下行錢不好賺了，債務風險就會爆發。小到一個老百姓，大到一個國家，債務危機都是這樣爆發的。

監管層正是看到這種潛在風險，才會在疫情爆發、全球經濟放緩的時分，堅決出手加強網貸平臺的監管，防止網貸平臺的次貸危機爆發。監管文件一旦出臺，當然對螞蟻集團是一個重創。

馬云還炮轟巴塞爾比較象一個老年人俱樂部，說這個監管已經過時了，是針對古老的銀行體系的監管，對互聯網金融創新，這個監管規則不適合。其實，這里馬云又來了一個偷換概念。

我們明白，2008年次貸危機爆發以后，歐美國家紛紛加強了對傳統金融系統的監管，靠的就是巴塞爾協議。這個協議對銀行的資本金足夠率有極高的要求。意思就是銀行發放貸款可以，但銀行要有足夠的本金，銀行不能空手套白狼，無限制的發放貸款。

馬云演講時，抨擊巴塞爾協議過時，我們姑且不討論他的觀點對不對，但接下來，馬云話鋒一轉，意思是螞蟻集團是利用大數據這種科技創新搞金融的，不需要接受巴塞爾協議這種過時的監管，中國的金融監管不要學美歐那一套，否則對互聯網金融的適度監管會扼殺金融創新。

看到沒有，其實馬云是醉翁之意不在酒，抨擊巴塞爾協議是幌子，實則是希望監管層放松對網絡小貸平臺的監管。

我們看《網絡小額貸款業務治理暫行方法（征求意見稿）》的內容，這份文件要求，“在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%”。

這個出資比例，對于螞蟻們而言，是很致命的。根據螞蟻集團披露的數據，今年六月，螞蟻平臺發放的貸款規模已經達到2.15萬億元。這里面屬于螞蟻集團的表內貸款占比只有2%，其余的98%都是由合作金融機構發放或者證券化了。

假如按照新網貸方法中規定的出資比例不得低于30%的要求，這就意味著2.15萬億元規模，螞蟻集團的資本金將要補充到6450億元，這個數字對于螞蟻金服這頭大象也不是小數字。

更為要害的是，螞蟻集團以前那種高杠桿、飛快擴張的放貸模式徹底走不通了。未來，螞蟻集團要像銀行一樣有注冊資本，上交存款準本金。這么一搞，你說馬云能不對巴塞爾協議怒目切齒嗎？

馬云在演講中還有另外一個觀點，螞蟻金融現在最核心的護城河就是擁有信用大數據，所以他說金融的實質是信用。

在真正的金融專業人士看來，金融的實質是風險治理。比如我借出100元錢，這時分我就要衡量貸款收不回來的風險，風險越高，那發放這筆貸款所要的利息也越高。現在的金融體系就是設立在風險定價之上的。那風險可以和信用劃等號嗎？一定不行。

很簡樸的道理，一個芝麻信用分很高的人，有可能早就資不抵債，負債累累。這個人可能沒有任何抵押物，在銀行看來，這是個高風險的客戶，沒方法發放貸款，但他卻還可以從借唄平臺借出許多錢，直到他最后出現違約，借唄才會拒絕貸款。從借唄平臺看來，平臺可能已經從這個人身上賺夠了利息，但這個人債務違約的風險卻拋給了全社會。所以我認為，馬云說金融的實質是信用，也站不住腳。

現在，我們再回頭看，“馬已經服”這件事情的來龍去脈已經很清楚了。

第一，在疫情造成全球經濟下行的大背景下，債務危機爆發的風險加大，監管層決定對網絡小貸平臺加強監管，防止居民債務風險進一步擴散，因此，監管層制定了《網絡小額貸款業務治理暫行方法（征求意見稿）》，預備擇機發布。

第二，螞蟻集團提前把握到監管政策的變化，于是馬云趁機在上海金融外灘發表演講，并在輿論上造勢，希望監管層能因此而放松對網絡小貸平臺的監管。

第三，誰知馬云的演講內容捅了馬蜂窩。本來銀行系統就對支付寶等第三方支付平臺虎視眈眈，這下監管層更加下定決心飛快推出監管政策。

更糟的是，馬云的演講在政治上犯了“聽D話跟D走”的大忌，對“D管金融”說三道四，監管層哪里能置之度外。不僅要約談馬云等人，還暫緩了螞蟻集團的上市。

可以說，馬云在上海外灘的演講，代表的并不僅僅是他個人的利益，代表的是以螞蟻集團為首的，網絡小貸平臺整個行業的利益。馬云這一步走的是險招，是個賭局，放在經濟形勢好的時分，他可能會賭贏。

但現在形勢已經完全變了。螞蟻集團已經樹大招風，螞蟻平臺發放的貸款已經達到2.1萬億，這里面的風險已經到了監管層不得不重視的地步，而且螞蟻平臺的貸款觸及到幾億支付寶用戶，一旦螞蟻平臺爆雷出現問題，那后果簡直不可思議。是國家安全穩定重要，還是螞蟻集團大股東賺錢重要？馬云這一次，真的是失策了。

來源:雪球-邑嘉財經