股指期貨基金-交易百科

國內流動性仍以穩為主，美聯儲縮債對于A股的影響整體可控，疊加國內穩健的經濟為股指提供支撐，股指表現值得期待。

回顧2021年上半年股指的行情，流動性是主導市場的主要因素，春節前的上漲是因為寬松的流動性，春節后的下跌是因為流動性收緊預期，隨后盤整是因為市場的微觀流動性不夠，真可謂“成也蕭何敗也蕭何”。

2021年春節前股指上漲，春節后下跌，造成市場的大起大落主要是因為市場對于流動性出現了截然不同的預期。之所以會出現這種預期，其中的影響因素是央行的公開市場操作。春節之前，為了對沖節前大量的流動性需求，同時也為了維穩市場情緒，央行在公開市場操作方面釋放了大量的流動性。1月第四周央行通過逆回購操作釋放近6000億元流動性，而銀行間7天質押式回購利率一度飆升至4.5%之上。然而，對于股市而言，央行逆回購操作量重于價，盡管市場利率飆升，但是市場情緒依舊高漲，股市中的核心資產上漲，推動股指上行。春節之后，由于過了流動性需求最緊俏的階段，市場開始預期央行流動性的收緊，而事實上，春節之后央行在公開市場操作方面確實是不及節前的。從春節后至3月9日，指數到達階段性底部，央行周度公開市場操作基本維持凈回籠狀態，節后第一周央行在公開市場凈回籠超3000億元。在市場對于央行貨幣政策回歸正常化的預期下，前期大幅上漲的核心資產回調，三大指數大幅收跌。

此外，公募基金的發行也是影響春節前后市場大漲大跌的一個重要因素。在春節之前，公募基金市場紅火，甚至出現“日光基”的盛況。從具體的發行規模來看，1月主動偏股型基金總成立規模近3000億元，單周主動偏股型公募基金發行規模平均可達700億元。公募基金的大量入市，一方面為市場帶來巨大的增量資金，推動市場上行，另一方面助推了市場的積極情緒，從而吸引更多的資金入市。春節之后，主動偏股型基金發行規模明顯下降，節后第一周僅有不到300億元的偏股型基金成立。公募基金市場由紅火轉向平淡，令市場的增量資金大幅減少，股指由漲轉跌。

3月9日以后，股指基本下跌至階段性支撐附近，三大期指開啟振蕩走勢。滬深300指數維持窄幅的區間振蕩，上漲動力不足，但下方存在明顯支撐；上證50指數在金融股的拖累下，表現偏弱，但總體依舊維持振蕩；中證500指數在3月9日觸及寬幅振蕩區間下沿之后，重心逐漸上移，表現最為抗跌，但依舊保持在寬幅振蕩區間之內。因此，2021年3月之后，三大期指基本維持振蕩走勢，國內平穩增長的經濟為股指下方提供強有力的支撐，而增量資金不足導致股指上漲乏力。

我們以PMI來衡量我國經濟的運行狀況，2021年以來，我國的各項PMI基本保持在榮枯線之上。具體來看，制造業PMI表現平穩，維持在50上方；非制造業PMI表現亮眼，基本保持在55附近運行，從而帶動綜合PMI偏強運行。因此，2021年上半年，國內經濟總體處于穩步增長階段，股指下方存在較強支撐。步入3月之后，股指之所以步入振蕩走勢，其中很大的一個原因是較為清淡的公募基金發行市場。2021年1月，單月新成立的主動偏股型基金規模可達2500億元，而在第二季度，單月新成立的主動偏股型基金規模平均僅有500億元左右，有近2000億元的增量資金差額。市場缺乏足夠的資金助推上漲，股指振蕩為主。

下半年，股指預計整體風險可控，仍值得期待。第三季度，股指或將受到美聯儲縮債的影響，美元流動性的回籠對于全球金融市場都將產生一定的壓制作用，A股也不例外。但國內流動性仍以穩為主，所以美聯儲縮債對于A股的影響整體可控，疊加國內穩健的經濟為股指提供支撐，股指或以振蕩為主。第四季度，隨著國內經濟穩增長壓力逐漸增加，央行或將放寬流動性的投放，以保持經濟的穩步增長，因此市場或將有更多的資金進入，股指仍存上行動力。（作者單位：三立期貨）

本文源于網絡整編，如有不妥，請聯系站長刪除處理