華菱鋼鐵股吧分析（股份行情詳解）

智通財經APP獲悉，海通證券發布研究報告稱，維持華菱鋼鐵(000932.SZ)“優大于市”評級，預計2021/2022年EPS分別為1.73/1.66元，參考可比公司，予其2021年5-6倍PE，合理價值區間8.65-10.38元。

事件：公司發布2021半年報，期內完成營業收入848.46億元，同比增62.97%，完成歸母凈利潤55.75億元，同比增84.39%。

海通證券主要觀點如下：

單季盈利大增。

公司21Q2完成營收462.5億元，同增62.53%;完成歸母凈利潤35.21億元，同增86.39%，環增71.44%，創公司單季最高盈利。其中，公司主要子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼和汽車板21H1凈利潤同比分別增長65.26%、124.61%、54.55%，均創同期歷史最好水平。

產量繼承提升，深化品種結構調整。

公司上半年完成鐵、鋼、材產量分別為1116、1482、1394萬噸，材銷量1372萬噸，同比分別增7.83%、14.18%、15.49%、15.88%，目前已形成板管棒線兼有、普特結合、專業化分工消費格局。公司注重品種結構調整，上半年品種鋼銷量752萬噸，占比由2016年末32%提升至2021年6月末55%，品種結構向中高端邁進，其中，橋梁與高建用鋼、電工鋼、汽車用鋼銷量占比較年初分別增長6.1、3.5、1.7個百分點。

產線不斷完善，未來仍有增量。

華菱湘鋼：特厚板坯連鑄機項目預計2021年9月投產;棒二線品質提升項目順利推進，預計2022年1月投產，每年將增加高檔品種鋼棒材4萬噸。

華菱漣鋼：高強鋼二期項目已于2021年7月1日投產1條線，新增年熱處理能力10萬噸，年內還將再投產2條線，新增20萬噸熱處理能力;高端家電用鍍鋅線項目已于2021年7月1日投產，每年將新增鍍鋅產能40萬噸。

華菱衡鋼：720機組高端工程機械用管改造項目預計2022年3月投產，預計每年將增加高端工程機械管、結構用管、流體管、油氣用管、壓力容器用管年軋制能力15萬噸以上。

汽車板公司：二期項目順利推進，預計2022年7月投產，建成后將新增年產能45萬噸，并引進第三代冷成形超高強鋼和鋅鎂合金鍍層高端汽車板產品。

公司上半年鋼鐵行業毛利率下行。

公司21H1鋼鐵行業毛利率僅14.08%，同比下行4.02個百分點。該行認為主要源于原材料價格上升較多導致。

消費效率繼承增長。

上半年公司高爐平均利用系數達3.0t/m3.d，綜合鐵耗降至750kg/t以下，均達到行業先進水平。華菱湘鋼、華菱漣鋼人均年產鋼分別達1546噸、1559噸，同比分別增長12.68%，16.34%，增長明顯。

風險提示：地產投資增速大幅下滑;制造業用鋼需求下降等。