「深度分析」河南投資集團牽手中聯水泥，同力歸屬塵埃落定

【深度分析】河南投資集團牽手中聯水泥，同力歸屬塵埃落定

隨著中國建材同力水泥中國建材

根據中國水泥協會數字水泥網產能數據庫統計，整合前，河南省內熟料產能排名前三位的分別是天瑞、中聯和同力。整合后，合資公司水泥產能規模將躍居河南省首位，占省內熟料產能的比重達到30%，河南水泥市場再生變局。雙方成立合資公司將有利于進一步改善河南的水泥市場競爭環境，有利于整合雙方資源，發揮企業優勢，打造集水泥、商混、骨料和水泥制品為一體的大型建材產業集團。

同力水泥曾于2017年7月公布擬與控股股東進行資產置換，將水泥業務與母公司的收費公路業務進行置換，并于9月份完成該項置換，公司已將水泥產業整體置出，置入其控股公司－河南投資集團持有的許平南高速公路河南同力水泥股份有限公司

其實，同力早已有意退出水泥業務。2014年9月，在河南省政府發布的《關于轉發河南省水泥工業結構調整方案(2014~2017年)的通知》中明確指出，“優先支持省內水泥骨干企業以市場化方式兼并重組本地水泥生產企業。推動同力水泥公司采取定向增發等方式逐步退出水泥領域。”根據河南省政府的要求，同力退出水泥業務是必然之勢，天瑞和中聯均屬于優先支持的省內骨干企業，兩大企業均欲將同力水泥收入襄中，但最終是由天瑞接手還是中聯接手同力一直懸而未決。同力為國有控股企業，由河南省發改委全資企業河南省投資集團中國建材集團天瑞集團

天瑞集團于2014年12月至2015年1月通過二級資本市場三次舉牌最終取得同力水泥15.03%的股權。但是，從2017年同力水泥的三季報的股東名單中已不再有天瑞集團的名字。今年7月，同力宣布置出水泥資產后，天瑞借同力股價大幅上漲之機出清了手中的全部同力股票，雖然未能達到市場整合的預期目標，但也獲取了較好的股票收益，據測算，此番資本運作天瑞凈賺了12億元左右。河南三家主導企業本已通過同力的資本紐帶聯系在一起，在一定程度上弱化了三者間的競爭關系，而今，同力水泥資產轉讓給中聯，使市場競爭格局再次發生演變。

市場重新洗牌，打破三足鼎立的競爭格局

天瑞、中聯和同力是河南省水泥熟料設計年產能均達到上千萬噸以上的三大主導企業，一直保持著三足鼎立的競爭格局，合資公司成立后打破了原有的競爭格局，市場面臨著重新洗牌的過程。

同力的水泥熟料產能布局分布在河南省洛陽駐馬店三門峽新鄉

據數字水泥網統計，成立合資公司前，同力在河南擁有9條新型干法水泥熟料生產線，水泥熟料設計產能共計為1225噸/年，其中7條線規模為5000t/d，占其全部產能的89%，水泥資產優良，且區位優勢突出。同力的產能布局與其他大企業的正面沖突相對較少，只有在洛陽與中建材發生重疊，在新鄉與天瑞重疊，而在駐馬店和鶴壁市場相對獨立，在豫西豫北

從河南省三大主導企業的產能布局來看（見河南省前三主導企業產能布局圖），天瑞和中聯產能布局較為廣泛，交集的地區也較多，兩家企業在鄭州、平頂山南陽豫南

天瑞是全國水泥行業前十大企業之一，也是河南省水泥龍頭企業，其水泥業務覆蓋河南、遼寧、黑龍江和安徽等省，在成立合資公司前，天瑞是河南省最大的水泥企業，但熟料產能也僅占河南省全部產能的23.5%，僅高于位居河南第二的中聯500多萬噸，其熟料產能主要分布在鄭州、平頂山、新鄉、許昌信陽

河南是中聯水泥第二大核心市場區域，中聯在河南的水泥熟料產能主要分布在南陽、洛陽、安陽焦作

產業集中度

目前河南省行業集中度低于周邊山東、河北、陜西、湖北四省，本次交易有利于提高河南省水泥行業生產集中度，有利于優化生產要素配置，有利于主動壓減競爭乏力的過剩產能。

收購前，天瑞、中聯和同力熟料產能占河南省熟料總產能的比重分別為23%、18%和13%，前3企業的產業集中度為54%，收購后，同力水泥資產并入中聯，安陽湖波水泥以年產574萬噸熟料產能規模成為河南第三大水泥企業，前三企業產業集中度也提升至60%，前五企業產業集中度提高至68%，較收購前提高了6個百分點。

合資公司成立后，對市場影響最大的區域是豫西地區（包括：三門峽和洛陽）和豫南地區（包括：南陽、駐馬店和信陽）。整合前，中聯熟料產能在豫西和豫南地區均為約區域的占三分之一左右，整合后，在豫西的熟料產能占比達到72%，在豫南達到48%，分別提升了38和17個百分點。在豫南區域中聯與天瑞兩家熟料產能合計占區域的比重達到67%，區域產業集中度得到大幅提升，有助于市場的協調和良性發展。

豫中（包括：鄭州、許昌、平頂山和漯河濮陽

豫北是一個產業集中度低、市場競爭激烈的區域，天瑞、中聯和同力在豫北區域均有熟料產能生產基地，但規模相差不大，三家合計熟料產能占區域比重不到40%。收購同力水泥資產，中聯在豫北的市場份額擴大，豫北區域的集中度也有一定的提高，但由于豫北市場總體的產業集中度仍然偏低，主導企業的市場控制力仍然較弱，此次收購同力對豫北地區的總體影響較小，但中聯對鶴壁和安陽局部區域的控制力會有所提升。

河南投資集團與中聯水泥成立合資公司整合水泥市場是河南省政府推進水泥行業供給側結構性改革的一項重要舉措，也是水泥行業加快市場整合的大勢所趨。從此次市場整合的初步效果來看，河南省產業集中度有了明顯提升，但與《河南省水泥工業結構調整方案(2014~2017年)》提出的“前3家企業（集團）的水泥熟料產能集中度達到75%以上”的目標仍有一定的差距，后期市場整合的空間仍然較大。隨著供給側結構性改革的不斷深入，以及去產能措施的加快實施，河南省水泥行業將邁向更加良性的運行軌道，中聯、天瑞等省內企業也有望取得更好的經濟效益。