新人學投資第五課：人家老說（貝塔）值你知道是干嘛用的嗎？

這里是【金山漫步】新人學投資系列課程第五課，上兩課介紹了價值投資的思想，今天繼續給大家簡單的介紹現代資產組合理論，其中就涉及這個經常有人說的β（貝塔）值。

現代資產組合理論（MPT）是經典投資理論主體，大致可以分為幾部分：

1、資產組合選擇理論

由Markowitz在1952年提出，主要內容有兩方面：

1）首次用方差作為股票風險的計量單位，闡述了證券收益和風險水平確定的主要原理和方法。

2）分析了何為最優的資產結構和如何選擇最優的資產結構

2、分離定律

主要是托賓（Tobin）在Markowitz的基礎上，擴展到無風險證券。認為風險投資組合與個人風險偏好無關。這樣基金經理就可以不用顧及客戶的風險偏好，只選擇最優的投資組合即可。

3、市場模型

1963年，夏普（Sharpe）改進了Markowitz的理論，將實際操作時的計算數據極大減少。

4、資本資產定價模型（CAPM）

前面三個理論都是鋪墊，第四個理論在前三個理論的基礎上演化而成，非常流行，是金融學和投資學最重要的內容之一。在實際中也經常被提到。

（1）這個模型是干嘛的？

假如你跟你老爸說我要炒股，我要買“碧桂園”這只股票，你老爸問你，這個股票風險大嗎？能賺錢嗎？你可以用下面的公式去應對。

（2）公式是：

式中，Rs代表該資產的期望收益率，Rf代表無風險利率，Rm代表市場預期收益率，Rm-Rf被稱為市場風險溢價

解讀：

無風險收益率Rf

無風險利率一般可參照銀行短期存款利率。

市場風險溢價Rm-Rf

作為一個投資者，假設我們選擇把錢投資股票而非存進銀行，是因為股市的回報要高于銀行。所以，投資到股票市場就需要有一個溢價。

其中的Rm，

風險系數β

β系數

β>1：股票收益與股指同向變化，且變化比股指快；

β=1：股票收益與股指同向變化，且變化速度相同；

0<β<1：股票收益與股指同向變化，且變化比股指慢；

β=0：無系統風險；

β<0：股票收益永遠與股指反向變化。

那個股中

這個要用到統計學中的回歸。

舉個例子：

以五年為期，將該股票所在市場的收益率作為橫坐標，股票的月收益率作為縱坐標，橫縱坐標對應后，將點逐一標注在坐標軸上，再利用標出的這些β點回歸出一條直線，這條線被稱為證券的特征線，特征線的斜率

以碧桂園2012~2016年的數據為例。

碧桂園的斜率值是1.41，也就是它的β值是1.41。

假如，知道了β值后，套用公式計算出來，碧桂園的期望收益率很高，那么你要小心，這個股票要能達到你的期望可能不太容易。前面我們說過，股神巴菲特

當然，這個β是可以靈活運用的，它最主要的意思就是波動率大，因此風險高，也就是說，這個股票可能很靈敏，上漲會漲得很厲害，下跌也會跌得很慘，假如現在碧桂園的股價已經跌到谷底（你自認為），你可以嘗試買入，因為未來它的漲幅可能會比其他股票高。一般來說，當有很大把握預測到一個大牛市時，你應該買入β值較大的股票。

通常認為，β< 0.5 為低風險股票，β= 1. 0 表示為平均風險股票，而β> 2. 0 為 高風險股票。

所有理論都是理論，不是神仙，這個模型它是有很多限定條件的，β值也只是反映了該項資產過去的風險情況。在現實世界中，未來是不可知的，市場是不可測的。因此理論只是提供了一種思路，一種參考。

后面還發展出套利定價模型。這里不再涉及了。

以下是前面兩個課程的鏈接：

第三課：價值投資漫談

第四課：價值投資在中國行得通嗎？

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