萬馬股份，萬馬股份控制權溢價逾21%易主，青島國資跨省完成證券化任務

經過3個多月的盡職調查之后，萬馬股份（002276.SZ）控制權轉讓終于要塵埃落定了。

9月23日中午公告顯示，萬馬股份控股股東智能科技集團、實際控制人張德生及其一致行動人陸珍玉，將合計所持占萬馬股份25.01%的25897.58萬股轉讓給海控集團。

由此，萬馬股份的控股股東將變更為海控集團，實際控制人將變更為青島西海岸新區國資局。

值得注意的是，海控集團本次入主萬馬股份，系溢價受讓控制權。

回查公告可知，智能科技集團、張德生、陸珍玉于2020年6月10日就與海控集團簽署份股份轉讓框架協議。當日，萬馬股份的收盤價為7.54元/股。

而此番雙方簽訂正式股份轉讓協議，萬馬股份9月18日的收盤價為7.58元/股。

根據9月23日中午披露的權益變動報告書，智能科技集團、張德生、陸珍玉向海控集團簽署份轉讓股份的價款，系按照萬馬股份整體估值95億元為定價依據，確定本次股份轉讓總價款（含稅）共計23.7595億元，約9.1744元/股。

據此計算，海控集團本次受讓萬馬股份控制權，相較6月10日和9月18日的收盤價，分溢價21.68%與21.03%。

即使按照9月23日萬馬股份股價上漲3.38%的總市值85.9億元來看，與海控集團按萬馬股份整體估值95億元為定價依據相比，亦存在10.59%的差距。

不過，由于此前萬馬股份股價處于高位，陸珍玉減持部分所持股票的價格要高于本次轉讓給海控集團的定價。

資料顯示，2020年3月13日，陸珍玉通過大宗交易減持萬馬股份939.14萬股，成交均價為9.88元/股，合計套現金額為9278.7萬元。

但陸珍玉上述通過大宗交易減持的股票，卻是2019年9月10日從張珊珊手中受讓而來，根據當時的大宗交易記錄，是次受讓均價為5.26元/股，合計受讓金額為4939.83萬元。

由此可知，陸珍玉通過大宗交易方式受讓和出售939.14萬股，獲得了43388.7萬元的收益，半年時間的收益率高達87.83%。

此番青島西海岸新區國資局入主萬馬股份，但后者的業績卻出現較大波動。

財務數據表明，2016年至2018年，萬馬股份連續3年出現業績下滑，分別同比下降20.84%、46.59%、2.82%，而2019年業績同比上升97.72%之后，2020年上半年又同比下降47.99%。

青島西海岸新區國資局跨區域將處于浙江的萬馬股份納入麾下，其表示此舉意在通過整合和協同拓寬產業發展領域，借助外部技術和新區產業優勢，開發建設運營特色鮮明的產業園區，提升青島西海岸新區產業承載能力。

但公開資料表明，根據青島市屬企業相關發展規劃，到2022年，青島每戶市屬企業至少控股1家上市公司。因此，此番青島西海岸新區國資局下屬的海控集團溢價入主萬馬股份，亦與其完成國資證券化任務有關。

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