再升科技股票，天風證券：給予再升科技買入評級，目標價位7.5元

天風證券股份有限公司郭麗麗,鮑榮富,王濤,武慧東近期對再升科技進行研究并發布了研究報告《Q3業績暫承壓，中長期需求空間仍大》，本報告對再升科技給出買入評級，認為其目標價位為7.50元，當前股價為5.52元，預期上漲幅度為35.87%。

再升科技(603601)

22年前三季度公司歸母凈利潤1.44億元，同比下滑23.53%

公司近期發布22年三季報，前三季度實現營收11.98億元，同比增長3.1%，歸母凈利潤1.44億元，同比下滑23.53%，扣非歸母凈利潤1.25億元，同比下滑26.46%，其中Q3單季度實現收入/歸母凈利潤4.1/0.34億元，同比分別 9.27%/-29.44%，扣非歸母凈利潤0.29億元，同比下滑23.43%。豬舍新風、轉口貿易下滑拖累收入，設備、AGM隔板等需求仍具韌性公司22Q3實現收入4.1億元，同比增長9.3%，環比Q2下滑3.5%，前三季度受經濟復蘇動力不足，部分地區運輸效率降低等因素影響較大，同時豬舍新風應用項目放緩、公司轉口貿易的保溫節能產品訂單較去年同期減少，對公司營業收入造成拖累，但另一方面公司積極發揮在“干凈空氣”和“高效節能”行業的核心競爭優勢，不斷向新的下游需求領域滲透，尤其是干凈空氣設備產品的多個項目推進，以及AGM隔板產品市場需求持續向好，支撐公司收入同比仍實現增長。

Q3毛利率小幅下滑，現金流大幅好轉

公司前三季度毛利率27.4%，同比下滑4.12pct，其中Q3單季度毛利率24.2%，同比下降5.0pct，環比Q2小幅下降2.1pct，主要系疫情、限電等導致產能損耗，疊加原材料價格上漲推升單位成本。公司Q3期間費用率16.9%，同比提升0.5pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比分別 1.1/-0.7/ 1.0/-0.9pct。最終實現凈利率8.5%，同比小幅下降4.4pct。公司Q3經營性現金流凈流入1.1億元，同比大幅好轉（去年同期-0.1億元），主要系公司到期貨款回款增加，同時部分子分公司享受稅收緩交政策。前三季度收現比85.8%，同比提升14.9pct，現金回流能力增長。

中長期成長性仍值得期待，維持“買入”評級

我們認為公司“干凈空氣”及“高效節能”中長期需求空間仍較大，公司研發實力 產業鏈一體化優勢明顯，中長期成長性仍可期，短期來看，公司新增5萬噸高性能超細玻璃纖維棉和8000噸干凈空氣過濾材料建設項目有望陸續投產，23年或開啟新一輪增長。考慮到短期需求端恢復較慢，下調22-24年歸母凈利潤預測至2.3/3.1/3.7億元（前值：2.55/3.31/4.01億元），參考可比公司估值，給予公司23年25倍目標PE，目標價7.5元，維持“買入”評級。

風險提示：需求釋放、產能落地不及預期、原材料價格上漲等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券郭麗麗研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.41%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.55億，根據現價換算的預測PE為22.08。

最新盈利預測明細如下：

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