雨潤集團祝義財迷途：從千億市值到風雨飄搖

從祝義才祝義材祝義財

雨潤集團風雨飄搖愈甚，投資者對祝義財想念越深。

自發布2017年上半年財報以來，雨潤食品（01068.HK）的股價一跌再跌，截至11月2日收盤，股價僅為0.94港元。同日，雨潤旗下另一家上市公司中央商場

雨潤食品和中央商場作為雨潤集團的兩大支柱，巔峰期市值加起來超過千億元，如今僅剩百億元。

一位股民曾這樣分析祝義財和雨潤的命運關系：“祝義財不管無罪釋放還是判刑入獄，雨潤都會漲；但如果祝義財繼續失蹤，那雨潤會一直迷失。”這代表了投資者共同的焦慮——他們只想盡快得到一個結果，無論祝義財的命運如何。

他貴為江蘇首富，捐出2100萬元入選2015胡潤慈善榜，父母卻長期居住在桐城老家一座僅有兩層樓的院落里。雨潤在資本市場的高歌猛進曾令人聞風喪膽，早期以零代價或低代價收購眾多國企，旗下江蘇地華曾耗時4個月、舉牌十余次攻占中央商場第一大股東位置，作為操盤手卻很少接受媒體采訪。

祝的名字隨著其際遇不斷變更：年幼時父母望子成龍許以“才”，不惑后事業有成已為“材”，知天命轉變志向取義“財”，他似乎在用改變名字這種獨特的方式，向世人明志。

但命運終歸難測，在以“才”獲“財”之后，他走上了一條迷途，至今未歸。

“屠夫”的擴張游戲

錢鐘書

1996年，國內肉食品行業“老三國”雙匯春都

▲雨潤生產的低溫肉食品。

雙匯也迅速轉戰低溫肉食品市場，當時體量尚小、偏居華東的雨潤想要繼續在該市場保持領先，自然是困難重重。

祝義才帶著雨潤走上了資本運作之路，其體量在短短二十年間呈現出成百上千級的增長。

在上世紀九十年代國企改革的大背景下，祝義才帶著雨潤逐漸從加工向上游屠宰進軍。從此，他成為名副其實的屠夫，也成為受人質疑的“國企屠夫”以及“國企救助者”。

1996年，總資產5000萬元的雨潤以零對價并購了總資產7000萬元的國企南京罐頭廠，創下江蘇首起民企并購國企案例，曾被調查是否涉嫌國有資產流失，但最終以成功收購終結。

此后，雨潤低成本擴張的資本游戲越做越大，到2001年時已經以極低的成本并購國企13家。1999年，雨潤對安徽阜陽

▲雨潤集團創始人祝義財。

面對工作小組提出的“國有企業仍有賬面資產”，祝義才提出：雨潤收購的國企“破爛不堪，不能創造利潤”，賬面資產雖有工人、設備，但實際上是需要財政補貼才能維持的負資產，雖然雨潤在并購中未付出代價，但需要投入資金改建投產，最后不但減少了財政支出，還能上繳利稅，相當于“救活了國企”。

祝義才就像一位“良醫”，不但將國企的脈門摸透，還給出了療法。最終，他說服了中央調查小組，這一調查的結論也影響到了當時的國企改革，轟動一時。

如今回溯歷史可以看到，祝義才并購的眾多家國企為雨潤帶來生產用地、廠房與大量經驗豐富的技術與管理人員的同時，還貢獻了2001年34億元銷售額中的20億元。雨潤食品一躍成為國內規模最大的低溫肉食品集團，與雙匯、金鑼

▲祝義才與雨潤的發展史。

2002年起，祝義才還將資本運作帶到股票市場，分別在2003年、2004年拿下東成控股（0735.HK）和南京中商

2008年4月，雨潤這棵大樹已成參天大樹，祝義才順勢改名為“祝義材”。

千億集團自救無門

2017年8月24日，雨潤集團連續第二年落選“中國民營企業500強” 榜單。僅一天后，雨潤食品公告的58.02億港元年度中期營收，創下十年來新低；同時，凈利潤虧損5.52億港元，也是其自2015年以來連續兩年半、第5次報虧。

▲雨潤食品近年來營收逐漸下滑。

雨潤食品的危機，還要從國內肉食品的“三國演義”說起。在上世紀九十年代國內肉食品行業“老三國”末期，當高溫肉制品市場飽和后，“老三國”中的春都、鄭榮向醫藥、商業等領域做多元化發展，最終丟掉主業而被雨潤、金鑼所取代。

根據《商情》統計，2012年雙匯、雨潤分別占據國內低溫肉食品市場的29.26%、16.58%，遠遠甩開其他競爭者。祝義才為雨潤指定的跨行業多元化戰略從2001年成立雨潤地產就已開始，至今已形成食品、地產、商業、物流、建筑、金融、旅游等7大產業集團。

雨潤集團原先的主業食品地位逐漸被弱化，2012年時甚至發生了 “大股東（雨潤集團）挪用上市公司（雨潤食品）30億港元左右的現金”，最終導致祝義材辭去執行董事、董事會主席等集團重要職務。

就在祝義材將自己的名字改為“祝義財”、寓示只取義財的2015年前后，中央紀委派出工作小組進駐赴江蘇，調查雨潤涉嫌“貪腐案”及旗下地產項目違規。3月23日，未及見證雨潤地產實現準備上市規劃的祝義財，被檢察機關執行監視居住。至于他將受到如何的進一步處理，至今未有切確消息傳出。

祝義財的被監居，很快引發了雨潤集團眾多高管離職，同時大量資產被凍結，也引發了雨潤食品市值大跌、資金鏈緊張。

從2015年10月開始，雨潤食品在多起到期需要兌付本息的債務中表現出不確定性。2016年，其總負債近100億港元，最終無法兌付的數額高達42.18億港元。2017年初，銀行、承建商、地方政府及政府相關單位紛紛起訴雨潤食品索賠。

▲雨潤食品近年來總負債情況。

在巨大的資金壓力下，失去“良醫”祝義財掌控的雨潤食品一直在嘗試自救或引入投資。雨潤食品已采取出售旗下資產套現、裁減員工等措施自救，其中包括2016年3月以1266.8萬港元出售一家冷鮮肉及冷凍肉分部全資附屬公司的全部權益，但這些措施在巨大的債務窟窿面前僅僅是杯水車薪。

當年雨潤通過并購“救活”國企，近幾年雨潤一直在尋找“白衣騎士”。

2014年以來，碧桂園融創

2015年9月，孫宏斌

至今，雨潤集團的官網上都還掛著 “雨潤控股集團有限公司

一位券商人士分析，目前的雨潤集團，中央商場相對被看好，雨潤食品和雨潤地產雖然業績不好，但他們背后的土地、房產、設備等資產豐厚，“只是因為祝不能履行但也不能放棄控制權，資產沒有能夠充分發揮價值，在消耗和浪費著。”