東北電氣：上市26年后退市，市值從100億巔峰跌至2億

東北電氣A股萬科

1、東北電氣出道即巔峰

東北電氣在1995年底上市，當年的營收高達14.5億，凈利潤1.68億元，可謂出道即巔峰，此后也只有在1997年和1998年兩年的營收稍微超過15億，東北電氣當年的業績是十分可觀的，要知道1995年萬科的營收也不過是15億元，凈利潤1.47億。而到了2021年，萬科營收規模高達4528億，凈利潤225億，反觀東北電氣的營收僅僅8370萬，扣非凈利潤虧損1.44億。

東北電氣就好像中了魔咒一樣，上市四年后就陷入虧損，1999年，東北電氣巨虧1.67億，此后多年以虧損為主，而上市當年的1.68億凈利潤成為了永遠的珠穆朗瑪峰，可觀而不可攀登了！

由于經年累月的虧損，公司的凈資產從1995年的16.2億逐漸萎縮，僅僅在1997年和1998年超過17億，到了2000年就虧得剩下11.4億，2010年剩下3億凈資產，2017年凈資產直接虧成負數，為-1.95億，2018年短暫為正，2019年凈資產再次為負，這次再也沒能反轉過來，到了今年一季度末，公司凈資產已經變成-1.89億！

從市值來看，東北電氣的高光時刻也是在1996年，當時最高價超過17元，市值突破100億元，但是這也是最后的榮光了，即便是2007年的牛市以及2015年的牛市也沒有超過。

2、資本市場老兵，終被強制退市

2022年是資本市場的退市元年，是有史以來退市數量最多的一年，可謂是前無古人，但是絕非是后無來者，退市制度

而財務類強制退市是退市的主要原因，財務類退市中最主要的是三種，第一、凈資產連續兩年為負，將被退市。第二、連續兩年營收低于1億元且凈利潤為負，將被退市。第三、連續兩年被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告，將被退市！

而東北電氣是屬于第一種和第二種，2020年凈資產為負、而且營收低于1億且凈利潤為負，按照規定就被實施退市風險警示了，經過2021年，業績并未改善，持續惡化，凈資產繼續為負，營收也低于1億元，最終被退市了。

東北電氣的走衰也映襯了東北地區的經濟走向，1995年，遼寧省的GDP

東北電氣當年上市的時候絕對是高科技產業，但是多年來經營不善，被其他地區快速趕超，東北電氣只是地區發展的一個縮影。

3、東北電氣的自救和轉型之路

一家上市超過26年的企業，確實已經十分稀少，目前A股中僅存下267只在1996年前上市的股票，東北電氣走到今日是經歷過漫長的時間的，企業自身也謀求了多次轉型，甚至還進行過自救。

早在2002年，東北電氣就剝離了非盈利性資產，當時的背景是，1999年、2000年和2001年連續三年虧損，公司面臨退市的窘境，將旗下持股99.99%的沈陽變壓器有限責任公司整體出售，該公司主營業務是輸變電設備制造，

2003年，東北電氣將持有沈陽古河電纜有限公司

2010年，東北電氣出售新東北電氣（沈陽）高壓隔離開關

2011年，東北電氣出售沈陽兆利高壓電氣設備有限公司10.2%的股份，作價1個億。

2013年還發生了一件特別有意思的債務重組的事情，東北電氣2001年為旗下公司沈陽金都飯店向工商銀行沈陽金都飯店的股權全部出售，按理來說兩者已經沒有股權關系了，但是金都飯店經營不善，貸款還不上了，東北電氣就承擔連帶責任，并在2007年的報表中計提債權轉讓長城資產管理公司

不過這個時候事情已經過去了12年，而且債權作為不良資產經過多次轉讓，最終遼寧順隆商貿有限公司和東北電氣達成協議，這筆2400萬的債務最終償還1850萬。由于當年已經計提損失了，所以最后產生550萬的營業外收入。這個過程也是十分有意思的。

4、實控人易主

如果說前面還只是出售非盈利資產來改善公司業績，或者是出售資產剝離非核心業務，那么從現在開始，實控人都開始易主了。

2016年，東北電氣第一大股東新東北電氣投資有限公司將持有上市公司

2017年，蘇州青創貿易集團將持有的股份全部轉讓給北京海鴻源投資管理有限公司，后者將持有東北電氣8149萬股，持股比例9.33%，交易對價為13億。

公司開始謀求業務轉型，2017年公司以1.3億元出售新東北電氣（錦州）電力電容器有限公司的股權（該公司占東北電氣67%的收入），這意味著電力電容器行業，主要經營封閉母線、高壓開關智能軟硬件這是當時最火的題材。

在A股的第一大股東易主之后，港股也波濤洶涌，2017年，海航集團

其實北京海鴻源投資管理有限公司是海航集團控制的企業，也就是說這個時候東北電氣的實際控制人已經變成了海航集團。海航集團又多了一家上市公司。

只是很可惜，在最后的股東大會中，海航集團認購增發港股1.36億的議案并未獲得股東認可，被否決了，不過海航集團依然通過A股成為了東北電氣的第一大股東。

后面的事情大家都知道了，海航集團破產重整，東北電氣轉型失敗，主要的資產都出售了，新的業務沒有發展起來，業績江河日下，連年虧損，最后只能是以退市結尾。

從東北電氣身上我們可以看到很多過往的資本運作的影子，當主營業務處于紅海時，收縮戰線，剝離非盈利業務以及非核心業務，等到公司連續虧損時，實控人都可能會發生改變，因為畢竟有殼的價值，可以通過購買新的新興業務資產來為公司續命。

只是，東北電氣是一個失敗的例子，沒有轉型成功，原以為海航集團是白衣騎士

衰落的東北電氣碰上了激進的海航集團，一個退市一個破產！