森源電氣股票質押平倉線 (股東違規減持、業績斷崖下滑，應收風險未減)

資本市場，是一面放大鏡，對于質量不佳的公司而言，即便成功上市，也僅僅是加速了風險的暴露。森源電氣（002358）就是這樣一家上市公司。

收監管函，股東違規減持

11月30日，森源電氣的控股股東收到了深交所下發的一封監管函。

監管函指出，河南森源集團有限公司作為森源電氣的控股股東，2020年7月1日將持有的1860萬股森源電氣股份協議轉讓給中信證券（600030），并承諾“協議轉讓完成后的6個月內不通過集中競價交易方式減持森源電氣股票”。然而，轉眼到了10月9日，中信證券通過集中競價方式減持929.75萬股森源電氣股份。

監管表示，森源集團與中信證券合計減持股份總數超過森源電氣總股份數的1%，上述行為不符合《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》第九條、第十條的相關規定。

同時，根據監管披露信息，森源集團因股票質押式回購交易逾期，于10月9日至12日通過集中競價方式被動減持459.24萬股森源電氣股份。

事實上，從公開公布信息來看，進入2020年下半年，森源電氣股東減持加速，半年時間，已發布了5封減持公告。而2019年全年森源電氣僅有3封減持公告，其中一封還為取消減計劃的公告；2018年全年公布了2封減持公告。

2020年下半年的減持公告中，也透露出上文中監管所提到的“被動減持”的風險。2020年7月8日，森源電氣年內首封被動減持公告，公告顯示，2020年7月7日，森源電氣控股股東森源集團及實控人楚金甫質押在華泰證券的森源電氣股票，因到期未贖回，被華泰證券以集中競價的方式進行了被動減持。

同時，信息顯示，風險仍將持續，森源集團在華泰證券質押的森源電氣股份數量為5,360.75萬股，實控人楚金甫在華泰證券質押的森源電氣股份數量為7,401.74萬股，合計12,762.49 萬股，占森源電氣總股本的13.73%，信息顯示，上述股份均為股票質押回購交易，且已到期未贖回，后續存在繼續被動減持的可能。

9月11日，“被動減持”預披露公告中，森源電氣表示，2020年9月10日，接到森源集團及一致行動人楚金甫、隆源投資的告知函，未來可能存在被動減持森源電氣股份的情形，其所持部分森源電氣股份自公告披露之日起十五個交易日后的90個自然日內，可能因強制平倉導致被動減持。

直至11月27日，森源電氣披露一封“被動減持”公告，公告顯示，2020年11月26日，隆源投資的質權方招商財富－民生銀行－中國民生銀行股份有限公司，通過集中競價的方式，將隆源投資質押的部分森源電氣股份進行了被動減持。

除此之外，根據2020年11月24日的公告，森源電氣還面臨著股東股權被拍賣的風險。公告顯示，隆源投資因股票質押業務糾紛，其所持有的森源電氣部分股份被北京市第一中級人民法院在淘寶網絡司法拍賣平臺上，目前，正處拍賣期。是否有資本接盤，股權是否易主？新資本進入對森源電氣將有何影響？一切都將成為未知數。

斷崖下滑的業績，盈利全靠政府補助

股東問題之外，森源電氣本身還面臨著更為嚴峻的經營問題。

來看最新數據，根據森源電氣2020年三季報，2020年1-9月，森源電氣實現營業收入11.83億元，同比下滑3.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2044.68萬元，同比下滑79.28%。其中，第三季度盈利550.28萬元，比上年同期下滑77.51%。

前三季，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-868.96萬元，同比下滑128.38 %。經營活動產生的現金流量金額為-2859.99萬元，同比下滑102.47 %。

京融財經網翻看此前的公開數據。2019年，森源電氣收到政府補助就大幅增長，當年收到補助高達8423.84萬元，同比增長近4倍。而當年，森源電氣歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為932.76萬元。也就是說，刨除補助，森源電氣歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-1.17億元，業績可謂斷崖式下滑。

持續陷入“被動減持”困局的股東，斷崖下滑的業績，靠政府補貼才能勉強為正的凈利潤數據，森源電氣的風險，還不僅僅止步于此。

事實上，從監管此前的問詢函中，可以看出，森源電氣還面臨著較為嚴重的應收賬款相關風險。2019年末，森源電氣應收賬款高達28.26億元，占資產總額的34.84%，應收賬款周轉率為0.464，同比下降43.33%。

2017年至2019年，森源電氣應收賬款周轉率分別為1.66、0.68和0.46。

對此，深交所表示，要求森源電氣結合公司的收入確認原則、銷售信用政策、期后銷售回款情況等，說明其應收賬款占總資產比重較大且應收賬款周轉率逐年下降的原因及合理性，說明相應壞賬準備計提是否充分、謹慎等。

從2020年前三季數據來看，截止9月末，森源電氣應收賬款仍高達28.83億元。看來，風險仍不容小覷。