期貨套期保值的原理 套期保值的原理與原則

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套期保值的原理與原則？

套期保值之所以能夠規避價格風險，是因為期貨市場上存在以下基本原理：同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致；現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。套期保值必須遵循的操作原則：

（一）商品種類相同原則；

（二）商品數量相等原則；

（三）月份相同或相近原則；

（四）交易方向相反原則。套期保值交易的四大操作原則是任何套期保值交易都必須同時兼顧的，忽略其中任何一條原則都有可能影響套期保值交易的效果。

企業為什么要利用期貨進行套期保值？

1、套期保值意義：全球金融危機以來，無論是國家高層還是國內企業，對利用期貨市場進行套期保值的重視程度都越來越高，對套期保值為國民經濟服務的要求也隨之提高。

但是，由于我國期貨市場尚處于發展的初期階段，套期保值的功能發揮受到限制，導致企業在套期保值過程中對風險的把控能力不盡如人意，出現了不少套保虧損額度較大的案例。

2、按照傳統的套期保值定義，套期保值是指投資者在期貨交易中建立一個與現貨交易方向相反、數量相等的交易部位。在一定的社會經濟系統內，商品的期貨價格和現貨價格受相同因素的影響而呈現基本一致的價格走勢，而在期貨合約到期時因套利行為的存在，使得商品的期貨價格和現貨價格逐步收斂于一致，這就意味著可以用一個市場的利潤來彌補另一個市場的損失。

3、原則理論上是完美的，但企業所面臨的市場環境和經營環境是復雜多變的，若機械地依照此四項原則進行套保實踐，將遭受重大挫折。以數量相等原則為例，很多企業完全照搬此原則，選擇與實際現貨頭寸等量的期貨合約進行套保，但是在具體時點上，期貨與現貨價格的波幅并不一致，而且會出現價差大幅拉大或縮小的現象，這就使得完全對等的套期保值效果大打折扣。

4、其實，從套期保值的利潤熨平效應來看，企業保值的目的不是規避所有的價格風險，而是將企業的利潤曲線壓縮到企業穩健經營可接受的程度，這意味著企業應該根據風險偏好靈活科學地選擇風險敞口。同時，組合投資理論認為，交易者進行套期保值實際上是對現貨市場和期貨市場的資產進行組合投資，套期保值者根據組合投資的預期收益和預期收益的方差，確定現貨市場和期貨市場的交易頭寸，以使收益風險最小化或者效用函數最大化。套期保值者在期貨市場上保值的比例是可以選擇的，最佳套期保值的比例取決于套期保值的交易目的以及現貨市場和期貨市場價格的相關性。此外，按照月份相同原則也會因沒有對基差結構進行分析而面臨流動性不足和基差變動的風險。

套期保值的基本做法？

套期保值的業務流程

2.套期保值的方法：

2.1.生產者的賣期保值

不論是向市場提供農副產品的農民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企業，作為社會商品的供應者，為了保證其已經生產出來準備提供給市場或尚在生產過程中將來要向市場出售商品的合理的經濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數量相等的期貨作為保值手段。

2.2.經營者賣期保值

對于經營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購后尚未轉售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經營利潤減少甚至發生虧損。為回避此類市場風險，經營者可采用賣期保值方式來進行價格保險。

2.3.加工者的綜合套期保值

對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價格下跌，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進入期貨市場進行交易，那么他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其產品進行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產。

套期保值策略：

為了更好實現套期保值目的，企業在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。

3.1.堅持均等相對的原則。均等"，就是進行期貨交易的商品必須和現貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關數量上相一致。"相對"，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反。

3.2.應選擇有一定風險的現貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用。

3.3.比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值。

3.4.根據價格短期走勢預測，計算出基差（即現貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并據此作出進入和離開期貨市場的時機規劃，并予以執行。

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股指期貨套期如何保值？

股指期貨套期保值是指以滬深300股票指數為標的的期貨合約的套期保值行為。主要操作方法與商品期貨套期保值相同。即在股票現貨與期貨兩個市場進行反向操作。

中文名

股指期貨套期保值

標準

滬深300股票指數

方法

與商品期貨套期保值相同

分類

多頭套期保值和空頭套期保值

基本原理

由于股票指數期貨與股票指數受到相同或者相近因素的影響，價格變動具有趨同性。并且隨著股指期貨交割日的臨近，兩者必將趨于一致。因此，理想的套期保值理論認為，只須在股票市場和股指期貨上建立價值相等，方向相反的頭寸，待合約到期日來臨時，不管股票價格如何變動，投資者都能很好地規避系統風險。

分類

按照操作方法不同，股指期貨套保可分為多頭套期保值和空頭套期保值。

多頭套期保值：多指持有現金或即將持有現金的投資者，預計股市上漲，為了控制交易成本而先買入股指期貨，鎖定將來購入股票的價格水平。在未來有現金投入股市時，再將期貨頭寸平倉交易。

空頭套期保值：是指已經持有股票或者即將將持有股票的投資者，預測股市下跌，為了防止股票組合下跌風險，在期貨市場上賣出股指期貨的交易行為。

按照目標不同：股指期貨套保可分為積極套期保值和消極套期保值。

積極套期保值：通常是以收益最大化為目標，通過對股票未來走勢預期，有選擇地通過股指期貨套期保值來規避市場系統性風險。在系統性風險來臨時，投資者采取積極的套期保值措施來規避股票組合系統風險；當系統風險釋放后，在期貨市場上將期貨頭寸平倉交易，不進行對應反向現貨交易。

消極套期保值：目標是風險最小化，主要是在期貨市場和現貨市場進行數量相等、方向相反的操作。這種交易者主要目的在于規避股票市場面對的系統性風險，至于通過套期保值獲取利潤，不是該類交易者主要的追逐目標。

股指期間貨中的“多頭、空頭、套期保值”是什么意思？

買入期貨稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。

賣出期貨稱“賣空”或稱“空頭”，亦即空頭交易。

開始買入期貨合約或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉”,交易者手中持有合約稱為“持倉”，交

易者了解手中的合約進行反向交易的行為稱“平倉”或“對沖”。如果到了交割月份，交易者手中的合

約仍未對沖，那么，持空頭合約者就要備好實貨準備提出交割，持多頭合約者就要備好資金準備接受實

物。一般情況下，大多數合約都在到期前以對沖方式了結，只有極少數要進行實貨交割。

期貨套期保值

一．套期保值的基本原理

1.套期保值的概念：

套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品

的臨時替代物，對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。

2.套期保值的基本特征：

套期保值的基本作法是，在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的

買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當

價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現”與“期”

之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。

3.套期保值的邏輯原理：

套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而

它們的價格，則受相同的經濟因素和非經濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的

規定性，使現貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近于零

，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現貨價格具有高度的相關性。在相關的兩個市場中

，反向操作，必然有相互沖銷的效果。

二．套期保值的方法

1.生產者的賣期保值：

不論是向市場提供農副產品的農民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企業，作為

社會商品的供應者，為了保證其已經生產出來準備提供給市場或尚在生產過程中將來要向市場出售商品

的合理的經濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小

價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數量相等的期貨作為保值手段。

2.經營者賣期保值：

對于經營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購后尚未轉售出去時，商品價格下跌，這將會使他

的經營利潤減少甚至發生虧損。為回避此類市場風險，經營者可采用賣期保值方式來進行價格保險。

3.加工者的綜合套期保值：

對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價格下跌

，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進入期貨

市場進行交易，那么他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其

產品進行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產。

三．套期保值的作用

企業是社會經濟的細胞，企業用其擁有或掌握的資源去生產經營什么、生產經營多少以及如何生產

經營，不僅直接關系到企業本身的生產經濟效益，而且還關系到社會資源的合理配置和社會經濟效益提

高。而企業生產經營決策正確與否的關鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態，特別是能否正確掌握市

場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企

業生產經營決策的科學合理性，真正做到以需定產，而且為企業通過套期保值來規避市場價格風險提供

了場所，在增進企業經濟效益方面發揮著重要的作用。

四．套期保值策略

為了更好實現套期保值目的，企業在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。

（1）堅持“均等相對”的原則。“均等”，就是進行期貨交易的商品必須和現貨市場上將要交易的

商品在種類上相同或相關數量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現貨

市場上買，在期貨市場則要賣，或相反；

（2）應選擇有一定風險的現貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩定，那就不需進行套期保值

，進行保值交易需支付一定費用；

（3）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；

（4）根據價格短期走勢預測，計算出基差（即現貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并據

此作出進入和離開期貨市場的時機規劃，并予以執行。

五．套期保值舉例

1.買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多頭來保證現

貨市場的空頭，以規避價格上漲的風險。

例：油脂廠3月份計劃兩個月后購進100噸大豆，當時的現貨價為每噸0.22萬元，5月份期貨價為每

噸0.23萬元。該廠擔心價格上漲，于是買入100噸大豆期貨。到了5月份，現貨價果然上漲至每噸

0.24萬元，而期貨價為每噸0.25萬元。該廠于是買入現貨，每噸虧損0.02萬元；同時賣出期貨，每噸

盈利0.02萬元。

兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。

2.賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證

現貨市場的多頭，以規避價格下跌的風險。

例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂8月份銷售100噸天然橡膠的合同，價格按市價計算，8月份期

貨價為每噸1.25萬元。供銷公司擔心價格下跌，于是賣出100噸天然橡膠期貨。8月份時，現貨價跌至

每噸1.1萬元。該公司賣出現貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸1.15萬元價格買進100噸的期貨，

每噸盈利0.1萬元。

兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價格下跌的風險。

套期保值的方式有哪些？

套期保值的方式是買入套期保值和賣出套期保值，買入套期保值的目的是回避價格上漲的風險，賣出套期保值的目的是回避價格下跌的風險。

套期保值，是在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當價格變動使現貨買賣上出現盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。

套期保值與對沖的區別？

套期保值的目的：回避價格風險。

期貨市場基本的經濟功能之一就是提供價格風險的管理機制。為了避免價格風險，最常用的手段便是套期保值。期貨交易存在的基本目的是將生產者和用戶某項商品的風險轉移給投機商（期貨交易商）。當現貨商利用期貨市場來抵消現貨市場中價格的反向運動時，這個過程就叫套期保值。

套期保值（Hedging）也有譯作對沖交易。它的基本做法就是買進或賣出與現貨市場交易數量相當，但交易地位相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉，結清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經濟收益穩定在一定的水平。

在從生產、加工、貯存到銷售的全過程中，商品價格總是不斷發生波動，且變動趨勢難以預測，因此，在商品生產和流通過程的每一個環節上都可能出現因價格波動而帶來的風險。所以，不論對處于哪一環節的經濟活動的參與者來說，套期保值都是一種能夠有效地保護其自身經濟利益的方法。

套期保值之所以能夠避免價格風險，其基本原理在于：

第一，期貨交易過程中期貨價格與現貨價格盡管變動幅度不會完全一致，但變動的趨勢基本一致。即當特定商品的現貨價格趨于上漲時，其期貨價格也趨于上漲，反之亦然。這是因為期貨市場與現貨市場雖然是兩個各自分開的不同市場，但對于特定的商品來說，其期貨價格與現貨價格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現貨市場價格的漲跌，就同樣會影響到期貨市場價格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現貨市場相反的交易來達到保值的功能，使價格穩定在一個目標水平上。

第二，現貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同，而且，到合約期滿時，兩者將大致相等或合二為一。這是因為，期貨價格通常高于現貨價格，在期貨價格中包含有貯藏該項商品直至交割日為止的一切費用，當合約接近于交割日時，這些費用會逐漸減少乃至完全消失，這樣，兩者價格的決定因素實際上已經幾乎相同了。這就是期貨市場與現貨市場的市場走勢趨同性原理。

當然，期貨市場畢竟是不同于現貨市場的獨立市場，它還會受一些其他因素的影響，因而，期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現貨價格完全一致，加之期貨市場上有規定的交易單位，兩個市場操作的數量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時，有可能獲得額外的利潤或虧損，從而使他的交易行為仍然具有一定的風險。因此，套期保值也不是件一勞永逸的事情。

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